日独経済日記

20240331 ドイツの気になる世論調査結果5選（政党別支持率など）

①TikTokの個人データに対する懸念～心配する人が半分以下（45.5％）と、危機感はさほど強くない。中国は所詮遠い国であり、近くのロシアほど怖くはないということか。 ②米大統領選～トランプ45.2％、バイデン37.8％、オバマ夫人4.2％。ドイツ/欧州人が恐れる「ほぼトラ」状態が継続。 https://www.realclearpolitics.com/elections/betting-odds/2024/president/ ③政党別支持率～SPD（赤）がやや回復したものの、政権与党3党（SPD、Green、FDP）計34.5％というショルツ首相にとって厳しい状況は継続。FDPとLink…

2024/03/31 16:20

20240330 ドイツ人も注目する「日本の秘密の力」

<Japanese> 日銀のマイナス金利廃止により日本のデフレ脱却が大きな節目を通過し、日経平均が年初来+21％（DAXは+10％）も上昇していることを、自国経済の長期低迷を嘆くドイツ人も意識し始めているようです。今週号の独経済専門誌ヴィルトシャフツボッヘ（Wirtschaftswoche）は「日本の秘密の力」と題し、日本から何を学べるか、という特集記事を掲載していました。早速電子版をポチって読んでみたのですが、ドイツで人員削減を急ぐボッシュが日本では拠点強化に動いていることや、日本が非常に慎重に進めている構造改革や移民活用が功を奏していること、在日ドイツ人がこれまでの日本とは違うと感じ始めて…

2024/03/30 22:54

20240329 週末のBloombergより

youtu.be ◆医療テクノロジーの飛躍的進歩（がんや肥満の治療薬など）で長寿リスク（年金生活入りで貧困に陥るなど）が恐ろしく急速に高まっている。◆米国を含む多くの国では、昔の人口動態や平均寿命をべースとする古い年金制度が維持されており、このままでは財政がとても持たない。◆より長く働くようにする、退職後に備えて自分でしっかり投資する、新たな時代に適応するためのインフラ（デジタル化、脱炭素など）を整備する、などについて、今すぐ国民的議論が必要。◆すでに米政府債務は危険なくらいに膨れ上がっており、このまま利払い負担で雪だるま式に増え続ければ、民間資本をクラウドアウトして金利高止まりが定着し、さら…

2024/03/30 19:43

20240329 ドイツの気になるデータ5選（GDPナウキャスト、IMFブログの分析データなど）

①経済省GDPナウキャスト～実質GDP2024Q1：前期比▲0.2％。ifoCAST、ドイツ連銀WAI、市場予想などとも整合的。 https://www.bmwk.de/Redaktion/DE/Schlaglichter-der-Wirtschaftspolitik/2024/04/09-konjunktur-bip-nowcast.html ②時間当たり労働コスト（2023年）～ドイツは41.3ユーロ（前年39.4ユーロ、前年比+4.8％。ユーロ圏全体では34.0⇒35.6ユーロで+4.7％。ユーロ圏の中では高い部類。 （社会保険料などを含む雇用者側から見た1時間当たりの総労働コスト） h…

2024/03/29 17:13

20240328ドイツ雇用統計、不況の割にしっかり

先ほどドイツの3月雇用統計が発表され、季調済失業者数は前月比+4千人と、市場予想（+10～20千人）より気持ち強めの内容となっていました。 ちなみに米雇用統計からの連想で、これがヘッドラインであるかのように誤解しがちですが、ドイツでは全く重視されていませんのでご注意ください（日曜祝祭日に経済活動がほぼ止まるため、季節調整が難しい欧州では前年同期比が重視される）。 ●失業率＜国内基準＞～5.9％で横ばい。2022年以降の失業率上昇の大半は2022年6月からのウクライナ難民カウント開始によるもの。連邦雇用庁は「経済低迷の割にしっかり」との評価継続。 ＜以下◆3つはドイツ連邦雇用庁月報より抽出したも…

2024/03/28 18:49

20230328 ドイツの気になるデータ5選（5大研予測、インフルエンザなど）

①雇用増分に占める外人の割合～最近の雇用増加分はほぼ全て外人によるもの（水色：移民、灰色：難民、黒：ウクライナ）。 ②アウトプットギャップ～ディスインフレ圧力は当面健在（青棒）。設備稼働率（黒線）も低め。 ④OECDの製造業の対GDPシェア～このような低下傾向はドイツに限ったことではない（経済のサービス化がじわじわと進んでいる）。 ④対米、対中貿易の推移～対米：輸出（黒）も輸入（青）も順調に増加。ドイツの貿易黒字は国別で最大（トランプが問題視する可能性大）。対中：輸出はすでにじり貧、輸入は急増後反落（デリスキングが強く意識されたため）。ドイツの貿易赤字は国別で最大。 上記①～④のソース：htt…

2024/03/28 16:32

20240327 ドイツ5大研経済予測のエッセンス

https://www.ifo.de/fakten/2024-03-27/gemeinschaftsdiagnose-fruehling-2024 先ほど発表されたドイツ5大研究所の春季合同経済予測のエッセンスは以下の通りです。 ドイツ経済の低迷が続いている。まもなく回復が始まると思われるが、全体としての勢いはそれほど強くないだろう。 GDPはコロナ前をかろうじて上回る水準にとどまっている。 今年の実質GDP成長率予測は、昨秋の+1.3％から+0.1％に大幅下方修正。 就業者は増え続けているが、労働時間は縮み（病欠増加も一因）、生産性も伸び悩んでいる。 予想以上に個人消費の回復が遅れ、輸出が低…

2024/03/27 22:07

20240327 ドイツ鉄道労使交渉決着についてのドイツメディアの報道ぶり

これまで5か月間にわたる交渉と計6回のストライキを経て、昨日3月26日、ドイツ鉄道とGDL（運転手組合）の労使交渉がようやく決着し、イースター休暇中のストライキ回避が確実になりました。GDLは大幅な賃上げ（免税一時金を含む）と週35時間労働に向けての段階的時短（詳細については下添一覧表ご参照）を勝ち取り、ドイツ鉄道は収益性と人繰りの確保に苦労することになります。本件についてのドイツメディアの報道ぶりは以下の通りです。 GDLは2029年からの週35時間労働の実現を歴史的成果として自賛しているが、その評価については意見が割れている。 今秋に引退する予定のGDLヴェセルスキー組合長は、最後の闘いで…

2024/03/27 19:45

20240326 ドイツの気になる世論調査結果5選（政治家人気ランキング、政治不信度合いなど）

①政治家人気ランキングトップ10（Politbarometer）～ショルツ首相が7位から4位に浮上。 ②最大野党CDU/CSUの次期首相（筆頭）候補～ 1位：ゼーダーCSU党首（27％）、2位：ブストNRW州首相（25%）、3位メルツCDU首相（15％）、4位：ギュンターSH州首相（9％）。 ③米国抜きでの欧州防衛～63％が非常に重要、30％が重要と回答。トランプ再選が現実味を帯びる中、欧州の自律的防衛力強化を圧倒的多数が支持。 上記①～③のソース：https://www.forschungsgruppe.de/Aktuelles/Politbarometer/ ④脱炭素/気候変動対策～これ以…

2024/03/26 20:52

20240326 ドイツ個人消費、まだ回復の手掛かりなし

https://www.gfk.com/de/presse/konsumklima-erholung-kommt-nur-muehsam-voran 先ほどGfK（消費者市場調査会社＠ニュルンベルク）の消費者センチメントが発表されましたが、▲28.8と前月（▲29.6）比わずかに上昇はしたものの、相変わらずの低水準横ばいで、ドイツ個人消費回復の兆しは見つかりませんでした。 内訳を見ると引き続き、自分の所得に対してはさほど悲観的でないのに、購買意欲は低く、貯蓄にいそしんでいる、という構図になっています。 なお、実質賃金（名目賃金－インフレ）は昨年後半から既にプラスに転じており、多くのエコノミスト…

2024/03/26 17:01

20240325 ドイツの気になるデータ5選（GDPナウキャスト、田中碧の市場価値など）

①建設受注（1月）～前年同月比ベースで実質+1.3％/名目+4.3％。前月比実質▲7.4％が一見悲惨に見えるが、トレンド（下図赤線）としての低位横ばい推移を見るべき。 https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilungen/2024/03/PD24_119_441.html ②ドイツ連銀週次経済活動指数（WAI）～四半期実質GDP前期比換算で▲0.2％と、Q1期末に向けてマイナス圏での推移継続。ifoCASTの▲0.21％やドイツ銀行の予想▲0.2％とも整合的。Q1GDP速報は4/30発表予定。 https://www.bundesbank.d…

2024/03/26 01:18

20240324 ドイツの気になる世論調査結果5選（政党別支持率、大麻合法化など）

①政党別支持率推移～極右AfD（青）が支持率を切り下げる一方で、ショルツ首相のSPDが（赤）やや盛り返し。極左ポピュリズム新党BSWは5％条項クリア継続。 https://dawum.de/Bundestag/ ★但し、今年9月に州議会選を控える東独3州では引き続きAfDがリード。 9/1：チューリンゲン、ザクセン 9/22：ブランデンブルク https://www.rnd.de/politik/aktuelle-wahl-umfragen-wie-schneiden-die-parteien-in-deutschland-derzeit-ab-24-3-2024-462SFUR3SNBCLN…

2024/03/24 16:57

20240323 週末のBloombergより

youtu.be ◆ややハト的だったパウエル議長発言で、市場は7月までスタートで年内計3.4回の利下げを織り込み。◆株式市場は利下げが2回か3回かにはあまり拘っておらず、AIにサポートされた企業業績改善への期待で堅調を維持している。◆GDPとインフレ予想が上方修正、失業率が下方修正されているが、足元の金利水準がかなり引き締め的であることが確実な中、インフレが遅行指標であること、金融政策が効き始めるのに1〜2年はかかること、さらには大統領選挙年であることを考えると早めに利下げに動くことは十分に正当化されうる。◆株は上昇トレンドの中でしっかり、金利は相応に魅力的（実質金利が2％確保できる）、かつ両…

2024/03/24 04:04

20240323 ドイツ代表のメインスポンサー、アディダスからナイキに変更

<Japanese> ドイツサッカー連盟（DFB）は、これまで70年以上続いていた独アディダス社とのサプライヤー契約（ドイツ代表チームへのユニフォーム/用具類供給）を解消し、2027年から2034年まで米ナイキ社と契約することを決定しました。今年ドイツが主催する欧州選手権直前のタイミングで、ドイツ代表のサポートをドイツを代表するスポーツメーカーであるアディダス社から同社最大のライバルである米ナイキ社への変更を発表したことは、ドイツ内外に大きな衝撃を与えました。 ドイツ代表の成績不振などが原因でDFBが財政的苦境に陥る中、ナイキが年1億ユーロとアディダス（5千万ユーロ）の2倍のオファーを提示し、…

2024/03/23 19:38

20240322 ドイツの気になるデータ5選（ifo、PMI、ZEWなど）

①ifo景況指数（3月）～期待（青）と現況（黒）がそろって改善。わずかながらも底打ちを期待させる動き。 ＜業種別＞4業種すべてで上向き。サービス業（右上）では中立レベル回復。 ＜サイクル図＞不況領域（第3象限）からの脱却はそう簡単ではなさそう。 ＜ヒートマップ＞～好調を維持している航空機（30）と旅行関連（79）以外にも、飲料（11）、石油精製（19）、その他製造業（32）で好転（赤色化）。 https://www.ifo.de/en/facts/2024-03-22/ifo-business-climate-index-rises-march-2024 ＜市場予想対比＞～ECBの6月利下げが…

2024/03/22 19:11

20240321 ドイツ連銀月報経済分析のエッセンス

https://publikationen.bundesbank.de/publikationen-de/berichte-studien/monatsberichte/monatsbericht-maerz-2024-926690?article=kurzberichte--928232 本日発表されたドイツ連銀月報（3月）の経済分析部分のエッセンスをまとめると以下の通りです。 ドイツ経済の景気回復は遅れており、第1四半期の実質GDPは前期比で再びわずかに低下する可能性がある（これまでの弱気評価に変化なし）。 特に製造業は今後も低迷する可能性が高い。国内外の受注不振が続いている。 製造業の受…

2024/03/22 03:23

20240321 ドイツ銀行協会経済予測のエッセンス

本日発表されたドイツ銀行協会の経済見通し（民間銀行のチーフエコノミストらの共同作業の結果）のエッセンスは以下の通りです。 ドイツ経済は依然として顕著な低迷状態にあり、今年の実質成長率はマイナスゼロどまりを予想。 これまでのドイツ経済低迷の主因だったエネルギー危機が完全に終了していることは朗報。来年は+1.2％と強めの成長が期待できる。 世界貿易は昨年わずかに縮小したが、今年は増加に転じる。そのデルタ（変化分）が小さくないため、相応にドイツ経済のサポートになるはず。 インフレ低下+賃上げに伴う購買力増加も景気回復の原動力になる。 ECBは6月から利下げを開始し、年内2回追加（四半期毎）を予想。こ…

2024/03/21 21:34

20240320 独IAB/IMK経済予測のエッセンス

本日連邦雇用庁のシンクタンクIABと労組系シンクタンクIMKが揃ってドイツ経済予測をアップデートしていましたのでそのエッセンスを簡単にご紹介します。 ①IAB（今年の雇用関連計数の予測が中心で、インフレや2025年の計数の予測はない） ドイツ経済は低迷局面に陥っているが、その回復はさらに遅れ、今年通年での実質GDP成長率はわずか0.1％にとどまる見込み。 2024年前半は全く冴えないが、年が進むにつれて回復に転じるはず。 労働市場は、景気低迷の割にはよく持ちこたえている。 就業者数は今年19万人増の4,612万人に達する見込み。 しかし、失業者数も273万人に増加見込み。長期失業率はコロナ前の…

2024/03/21 02:41

20240320 ドイツの気になるデータ5選（受注残、PPI、幸福度など）

①製造業受注残（1月）～新規受注の不調が続いているので、じりじり減ってはいるものの、まだ月商の6.9か月分と高水準（資本財メーカーでは9.2か月分）。景気落ち込みを避けるためのクッションになっている。 https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilungen/2024/03/PD24_112_421.html ②生産者物価（2月）～前月比▲0.4％/前年同月比▲4.1％（除くエネルギー/下図赤でも▲0.8％）と、国内景気の低迷を素直に反映して低迷（川上のディスインフレ圧力）継続。 https://www.destatis.de/DE/Presse…

2024/03/20 16:54

20240319 ドイツ経済省経済月報のエッセンス

https://www.bmwk.de/Redaktion/DE/Pressemitteilungen/Wirtschaftliche-Lage/2024/20240214-die-wirtschaftliche-lage-in-deutschland-im-maerz-2024.html ドイツ経済省の3月経済月報（まもなく出るドイツ連銀月報と併せてみることをお勧め）のエッセンスは以下の通りです。 1月は鉱工業生産（含む建設）と輸出がやや大きめの前月比プラスで明るい兆し。 しかし小売売上は続落、各種先行指標も底打ちの気配あるものの低水準横ばい。 紅海での船舶攻撃や国内でのストライキの影響で、…

2024/03/20 00:57

20240319 ロシア大統領選結果についてのドイツメディアの報道ぶり

ロシア大統領選挙でプーチン氏が87％余りの得票率で圧勝したことについてのドイツメディアの報道ぶりは以下の通りです。 ドイツ外務省のXへの投稿は「偽の選挙であり、誰も結果に驚きはしない。プーチン大統領の統治は権威主義的で、検閲と抑圧、暴力に頼っている」というもの。 これほど綿密に演出された選挙は他に例がない。 見かけだけ選挙の形式にしたプーチン独裁政権プロパガンダイベントでは、他に3人が出場を認められていたが、全てプーチンの言う通りの演技を成し遂げた。 プーチンは、ずっと前からすべてのメディアを支配し、対立候補の立候補を阻止し、孤立した抗議者を閉じ込めてきた。 治安当局や国有企業が投票者をコント…

2024/03/19 17:29

20240318 ドイツの気になるデータ5選（企業倒産、住宅関連など）

①企業倒産件数～2023年通年で前年比+22.1％と大きめの増加かつ先行指標も上昇傾向（下図赤線）ながら、コロナ前（2019年）比では▲5％とまだまだ低水準。 https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilungen/2024/03/PD24_103_52411.html 超長期チャートで見てもこのような感じなので、現在の不景気が企業の倒産やそれによる大量失業を生むようなものではない（高い名目成長～失業や倒産は起こりにくい～がインフレで食われて実質マイナスになっているだけである）ことが判る。 ②住宅着工許可件数（1月）～1月単月ではわずか1680…

2024/03/18 16:48

20240317 ドイツの気になる世論調査結果5選（トランプ/バイデン、タウルス関連など）

①バイデンとトランプどちらを望みますか？という質問に対して、ドイツ市民の間では、70.4％対21.4％で圧倒的にバイデンを支持。 ちなみに米国での世論調査では46.5%対34.5％でトランプ優位。 https://www.realclearpolitics.com/elections/betting-odds/2024/president/ ②タウルス（長距離ミサイル）のウクライナ提供の是非については41.9％対49.7％で反対優勢。 ③中国と台湾の軍事衝突が起こると思うか～何も起こらないと信じている人は計13.5％と少数派。上から「どちらかといえばYes」38.6％、「わからない」27.5％…

2024/03/17 15:38

20240316 賃金/物価の好循環実現で日銀マイナス金利解除へ

<Japanese> ここ数日相次いでいるリーク記事によると、3月20日の日銀金融政策決定会合で、世界最後のマイナス金利政策がいよいよ解除されることになりそうです。春闘第1回回答集計での平均賃上げ率が5.28％と33年ぶりの高水準となり、日銀は賃金と物価がそろって上昇する好循環実現に自信を深めたようです。但し「マイナス」金利が解除された後も当面は「ゼロ」金利が続く見込みで、市場では年内の追加利上げは0.1％くらいしか織り込まれていません。賃金と物価がともに2％くらい安定的に上昇し続けるなら、長期金利が2％くらいになってもおかしくないはずなのですが、10年物日本国債利回りは1％よりずっと下（週末…

2024/03/17 02:01

20040316 週末のBloombergより

youtu.be ◆来週（3/20）のFOMCを前にStickyなインフレ指標を見せられて、久々に大きめの金利上昇となった一週間。◆一時は年内6回くらいにまで膨れ上がっていた利下げ期待は、年内3回ピッタリにまで後退。来週ドットが年内2回に減る可能性もある。◆利下げ開始タイミングや利下げ幅への不透明感は増しているが、小売や各種サーベイ類の経済指標軟化は確認できており、来年金利が3％台半ばくらいには下がりそうという市場の期待までは揺らいでいない。◆FEDとてインフレを2％に近づけるためだけに米経済をリセッションにまで追い込もうとはしていないはず。◆インフレ低下で実質金利が上がっている上、低金利時代…

2024/03/16 18:24

20240315 ドイツで中古品売買活発化

IFH（ケルン商業研究所）の「持続可能性消費者モニター」（やハンデルスブラットの解説記事）によると、インフレとエコ意識の高まりのため、ドイツで中古品の売買が活発化している模様です。ポイントは以下の通り。 ドイツにおける持続可能性の重要性/意識は年々高まっている。 特にZ世代は地球環境問題への関心が高く、積極的に街頭デモに参加するし、小売業には具体的なサステナビリティの追求を求めている。 小売においては、修理（Repair）、再利用（Reuse）、リサイクル（Recycle）への対応が重視されている。 一部の小売店はこのトレンドを捉え、中古品を積極的に取り扱ったり（H&M、Zalandoなど）、…

2024/03/15 19:37

20240314 独DAX18000ポイント超えについてのドイツメディアの報道ぶり

ドイツのベンチマーク株価指数DAX40が節目の18千ポイントに到達していることについてのドイツメディアの報道ぶりは以下の通りです。 ドイツの株価指数が連日過去最高値を更新し、節目の18千ポイントをクリアしたことは大変感慨深い。 これは恐らく今後の上昇トレンド継続の中でのひとつの通過点に過ぎない。 こういった株式市場の高揚感とは対照的に、ドイツ経済の足元の状態は非常に悪く、回復の兆しがほとんど見られない。 一般国民の経済に対する不安と政府に対する不満は高まるばかりである。 しかし、株式市場は国内経済の状態以外の他の多くの要因によっても左右されていることを認識する必要がある。 グローバル市場を股に…

2024/03/14 17:25

20240313 ドイツの気になるデータ5選（GDPナウキャスト、CPIなど）

①ドイツ連銀週次経済活動指数（WAI）～足元の実質GDPモメンタム（3m/3m）は▲0.3％まで急低下。ちなみに、ドイツ経済省の2024/Q1のGDPナウキャストは前期比+0.1％。ifoCASTは同▲0.52％。ドイツ銀行の予想は同▲0.2％、総合PMIはかなりの大幅マイナス示唆となっている。2024/Q1GDP速報は4/30発表予定。 https://www.bundesbank.de/de/statistiken/konjunktur-und-preise/woechentlicher-aktivitaetsindex ②インフレ2月確報～2020年平均（ほぼコロナ前の水準と考えてよい）…

2024/03/13 16:26

20240312 日本人ブンデスリーガの活躍ぶり

www.nikkansports.com www.nikkansports.com www.nikkansports.com www.nikkansports.com ＜ブンデスリーガ公式日本語サイト＞ www.bundesliga.com ＜日独経済日記 小ネタ集＞ note.com

2024/03/12 18:12

20240312 ドイツ商業用不動産関連データについて

https://www.bundesbank.de/en/statistics/sets-of-indicators/system-of-indicators-for-the-german-commercial-property-market/system-of-indicators-for-the-german-commercial-property-market-795270 掲題についてのドイツ連銀のデータがアップデートされましたので、そのエッセンスを以下ご紹介します（少なくともドイツ連銀がどんなデータを重視して見ているかが把握できます）。 ●商業用不動産価格は小売店舗用物件を中心にピー…

2024/03/12 17:01

20240311 ドイツ住宅価格について

先週末、ドイツ連銀から直近データが発表されましたのでご紹介します。 ●ドイツには複数の住宅価格データ（四半期ベース）が存在するものの、いずれも2010年から2倍くらいに上昇し、（大都市ほど上昇幅大）概ねピーク時から5％～1割程度下落している。 https://www.bundesbank.de/en/statistics/sets-of-indicators/system-of-indicators-for-the-german-residential-property-market/system-of-indicators-for-the-german-residential-propert…

2024/03/11 17:06

20240310 ECB理事会についてのドイツメディアの報道ぶり

3月のECB理事会結果についてのドイツメディアの報道ぶりは以下の通りです。ドイツの景気が悪いからといって、利下げを急いで欲しいという論調は殆どありません（実質マイナス成長はインフレが原因と広く認識されているため）。 今回ECB主要金利はすべて据え置きで変動なし。 ユーロ圏のインフレ率は目標の2％に徐々に近づいてきている。 多くの専門家は今年6月に最初の利下げが実施されると予想している。 但し、賃金上昇が予想以上に強ければ、利下げ開始見送りの可能性もある。 トランプ氏が米大統領に再選された場合、その後の予測不能性が世界経済にリスクをもたらす可能性がある。例えば、彼が中東紛争を激化させ、エネルギー…

2024/03/10 22:43

20240309 国際関係のニューノーマルにおける日独連携の可能性

<Japanese> 英国メディアがドイツをシャーデンフロイデを伴う形でシニカルに面白おかしく語るのはいつものことですが、英Economistは「ドイツはこれまで、安全保障を米国に、エネルギー確保をロシアに、販売市場を中国にアウトソースしてきた。」と表現しています。今やドイツはそのすべてを失いつつあり、大変苦しい状況に陥っているが、それは所詮自業自得だ、とでも言いたいのでしょう。個人的には、BrexitでEUに大迷惑をかけた上に自らの衰退を加速させている英国からそんな風に言われる筋合いはないように思います。但し、ドイツの政治家人気ランキング（Politbarometer）で、メルケル前首相は常…

2024/03/09 22:33

20240309 週末のBloombergより

youtu.be ◆パウエル議長証言と米雇用統計（新規雇用と賃金が気持ち弱目）により、政策金利を中立水準に向けて微調整する利下げがいよいよ6月あたりに始まるという現実味/手応えが出てきた一週間。◆問題はその後の利下げペース。市場が織り込む年内計3.8回という点についてはまだ確信が持ちづらい。3月20日FOMCでのドット（12月は年内3回利下げを示唆していた）の変化には要注意。◆利下げ開始の確信が高まったため、高利回りの手元流動性をそろそろ本格的に中長期債にシフトしようと考える投資家が増えてもおかしくない局面。◆今後注目すべきはやはり消費者の動向。米国の過剰貯蓄は既に使い果たされており、予想外の…

2024/03/09 20:04

20240309 ドイツの気になる世論調査結果5選（人気政治家トップ10など）

ドイツ第2公共放送（ZDF）のPolitbaromerが昨日アップデートされましたので、そのエッセンスをお届けします。 https://www.forschungsgruppe.de/Aktuelles/Politbarometer/ ①人気政治家トップ10～ショルツ首相、破格の低迷継続 ②政党別支持率～極右AFD下げ止まり。極左ポピュリズム新党BSWが5％条項をクリアしているのに対し、FDPとLinkeは5％割れ（足切り対象）。 https://dawum.de/Bundestag/ ③ウクライナ支援～タウルス巡行ミサイル（ロシアを刺激し過ぎるとの懸念あり）の供給には59％が反対、賛成は34…

2024/03/09 16:04

20240308 ドイツの気になるデータ5選（受注、生産、PPIなど）

①製造業受注（1月）～12月の前月比+12.0％をほぼ吐き出す▲11.3％（濃い赤）。除く大口受注（薄い赤）ベースでは明確な減少トレンド持続。 https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilungen/2024/03/PD24_086_421.html ②鉱工業生産（1月）～前月比+1.0％と一見強めながら、12月の▲2.0％（▲1.6％から下方修正）の反動程度／3m移動平均では前期比▲1.5％であり、2018年以降の低下トレンド継続（青線）。上記受注も弱く、生産の増加基調への転換は期待薄（赤線は建設業）。 https://www.destati…

2024/03/09 00:20

20240308 ifo研経済見通しのエッセンス

https://www.ifo.de/en/facts/2024-03-06/ifo-economic-forecast-spring-2024-german-economy-paralyzed ifo研のドイツ経済見通しのアップデートが発表されましたので、そのエッセンスをご紹介します。 景気回復の兆しが見られず、年前半も不調が続きそうなので、今年のGDP見通しは+0.2％と12月予測比▲0.7％下方修正。 冬の悪天候や病欠（インフルエンザ流行）も悪影響。 インフレは来年+1.6％に低下するが、高めの賃金上昇が続くため、コアは+2.2％と高止まり。 リスクは①地政学的背景などによるエネルギー価…

2024/03/08 14:07

20240307 ドイツ鉄道のストによる経済損失試算

https://www.handelsblatt.com/politik/konjunktur/bahnstreik-kostet-fast-nichts-ausser-die-nerven/100020978.html?utm_source=sf&utm_medium=nl&utm_campaign=hb-eveningbriefing&utm_content=07032024&key=0031t00000QBKYoAAP 今日明日とドイツではまた長距離鉄道がストでマヒしていますが、ドイツ鉄道のストによるドイツ経済の損失は、ざっくり1日あたり1億ユーロと言われています。 今朝ハンデルスブラッ…

2024/03/07 18:01

20240306 キール研最新経済予測のエッセンス

IfW（キール研、ドイツ5大研の一角）から新たなドイツ経済予測（上図の通り今年ははずか+0.1％成長、12月予想比▲0.8％下方修正）が発表されていますので、以下、そのエッセンスをご紹介します。 各種構造問題やECB利上げによるブレーキのため、ドイツ経済の低迷長期化。 実質可処分所得の増加（賃上げ+インフレ低下）に伴う個人消費の回復と海外ビジネスの緩やかな増加の2つが今後の景気回復の原動力として期待される。 しかしこれらの原動力は、以前の予想よりも弱く、かつその起動が遅れている。 2025年のGDPは、コロナ（6年）前の水準を2%上回るにとどまる。 経済低迷にもかかわらず労働市場は引き続き堅調…

2024/03/06 19:50

20240306 ドイツの気になるデータ5選（PMI、輸出動向など）

①総合PMI～製造業、サービス業とも軟調で、GDPベースでかなりのマイナスペースとなっていることを示唆。 https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/c3ca100bd86d4b528803a06337a6220f ②ドイツ連銀週次経済活動指数（WAI）～実質GDP3m/3m換算で前期比▲0.1％のモメンタム。経済省GDPナウキャストのQ1前期比予想は+0.1％、ifoCASTは▲0.24％であり、いずれにせよゼロ近傍の攻防となっている模様。 https://www.bundesbank.de/de/statistiken/kon…

2024/03/06 17:12

20240305 トランプ再選の場合のドイツの経済損失試算

https://www.iwkoeln.de/presse/pressemitteilungen/juergen-matthes-thomas-obst-samina-sultan-zweite-trump-aera-koennte-die-deutsche-wirtschaft-bis-zu-150-milliarden-euro-kosten.html 経営者団体系シンクタンクIWが「もしトランプが再選されたら」という興味深いレポートを発表していますので、そのエッセンスをご紹介します。 このまま第2次トランプ政権が誕生すれば、ドイツ経済に4年間で最大1,500億ユーロ（24.5兆円相当@1…

2024/03/05 17:19

20240304 ロシア盗聴問題についてのドイツメディアの報道ぶり

ドイツのタウルス（長距離巡航ミサイル）のウクライナへの供与について、ドイツ空軍高官がオンライン形式で秘密協議を開いた際、その内容がロシア側に盗聴されてしまっていた問題についてのドイツメディアの報道ぶりは以下の通りです。 盗聴された2月19日の軍高官4人による会話は、ウクライナでのタウルス投入可能性について、ピストリウス国防相への説明準備のためのものだった。 クリミアからロシア本土に渡るケルチ橋を破壊できる可能性や、ミサイル提供にあたって必要な実務的サポート内容などについて、非常に率直に語っている。 但し、その内容自体は一般論として既知の内容であり、幸い新たな軍事機密の漏洩には直結していなかった…

2024/03/04 19:04

20240303 ドイツの気になるデータ5選（GDPナウキャスト、ウクライナ支援など）

①経済省GDPナウキャスト～Q1前期比+0.1％を予想。一方、ドイツ銀行は▲0.1％、ドイツ連銀は「恐らく（小幅）マイナス」との読み。 https://www.bmwk.de/Redaktion/DE/Schlaglichter-der-Wirtschaftspolitik/2024/03/09-konjunktur-bip-nowcast.html ②新車販売に占める動力のシェア～いい時は3割を超えていたEVは1月に10.6％まで急低下（PHVは6.7％）。昨年末急遽補助金が打ち切られたため（財政憲法違反判決の余波）。ガソリン（52.1％）、ディーゼル（26.0％）でほぼ8割を占める。 ht…

2024/03/03 15:57

20240302 週末のBloombergより

youtu.be ◆もしこの生産性向上（ディスインフレ要因）が持続的なら、景気が強くても金融を引き締める必要は乏しくなる。◆在宅勤務普及などで需要が戻らない郊外のオフィス不動産はまだ価格下方修正の途上にあるが、もう少し下がればそれらをうまく拾おうと待ち構えているカネが見えている。米地銀発金融不安が再燃する可能性は低そう。◆①FEDはもう利上げではなく、利下げ方針に転じているという安心感、②マチュリティウォールはまだ先なので多少利下げが遅れてもリファイナンスコストに大した影響はないとの読み、③適度なインフレとリセッション回避のおかげで企業業績堅調、といった要因を背景に、S&P500は高値更新を続…

2024/03/02 23:17

20240302 ドイツ経済は絶不調でもDAXは連騰中

<Japanese> ドイツの景気は、昨年▲0.3％のマイナス成長で着地した後も全く改善の手応えがなく、経済界が首相に苦情を申し入れるほど芳しくありませんが、ドイツのベンチマーク株価DAXは2月21日から負けなしの8連騰で毎日高値更新を繰り返しています。但し、株主の2/3が海外投資家なので、実はめでたさも中くらいなのかもしれません。 日経平均も負けてはいません。2月22日のバブル後高値更新後も堅調で、シカゴの日経平均先物の週末引け値（40190円）からすると、来週初の4万円の大台突破がほぼ確実な情勢です。年初来上昇率は、DAXの+5.9％に対し、日経平均は+19.3％という好調ぶりです。円株の…

2024/03/02 19:33

20240301 ドイツCPI、4月分までは低下して見えやすい

https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilungen/2024/02/PD24_078_611.html 2月のドイツCPI速報は、前年同月比ベースで総合+2.5％（ベーシス低下による低下であり、前月比+0.4％は本質的にはイマイチ）、コア（除く食品・エネルギー）+3.4％、エネルギー（ウェート7.39％）▲2.4％、食品（同10.469％）+0.9％と、ほぼ市場予想通りの着地となっていました。 HICPベースでも、前月比は+0.6％と大幅上昇ながら、（前年の比較対象が高かった）ベーシス効果のおかげで、前年同月比は+2.7％に低下しています。…

2024/03/01 21:35