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20230601 ドイツ小売売上、名目プラス/実質マイナス継続

ドイツ4月小売売上は、前月比実質+0.8％と、前月の大幅マイナスからのリバウンドを見込んでいた市場予想（+1.0～1.5％）をやや下回りました。 前年比で見ると、名目ベースでは4月単月+3.9％、1～4月累計+2.9％（薄赤）としっかり伸びているにもかかわらず、実質ベース（インフレ分差し引き後）では4月▲4.3％、1-4月▲6.0％（濃赤）と凹んだままになっています。名目の伸びがインフレで食われ続けている格好です。 https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilungen/2023/06/PD23_212_45212.html 消費者センチメント…

2023/06/01 20:33

20230524 ドイツ連銀5月月報のエッセンス

https://www.bundesbank.de/resource/blob/799628/f54d342ec77d4bca09bde31421a3832d/mL/2023-05-monatsbericht-data.pdf 本日ドイツ連銀月報がリリースされましたので、そのエッセンスを以下ご紹介します。 高インフレが引き続き個人消費（財・サービスとも）の逆風。多少の賃上げでは実質所得の目減りは解消しない。 EV関連補助金縮小も自動車販売を押し下げ。車はリース用投資需要も減退。 一方、供給ボトルネックの緩和、高水準の受注残、エネルギー価格低下が製造業を、穏やかな天候が建設業をサポート。 Q1G…

2023/05/25 01:32

20230524 ドイツ経済省GDPナウキャスト大幅マイナス

ドイツの第2四半期（4-6月）GDPの発表は7月末頃なので、まだまだ市場予想は出回っていませんが、今年コンセンサス並みの+0.3％成長を実現するためには、Q2前期比+0.2～0.3％、Q3以降は+0.4％が必要です（上図最下段）。 ところが、昨日発表されたドイツ経済省のGDPナウキャストによると、Q2は前期比▲0.4％と非常に低い予想になっています。 https://www.bmwk.de/Redaktion/DE/Schlaglichter-der-Wirtschaftspolitik/2023/06/13-konjunktur-BIP-nowcast.html 一方、毎週月曜夕刻にアップデ…

2023/05/24 15:43

20230523 ドイツ商工会議所（DIHK）中小企業景気調査結果

https://www.dihk.de/de/themen-und-positionen/wirtschaftspolitik/konjunktur-und-wachstum/konjunkturumfrage-fruehsommer-2023 年3回実施されているドイツ商工会議所（DIHK）の景気調査結果（対象：ドイツ国内中小企業21千社）が発表されましたので、使えそうなデータを一通りピックアップしておきます。 ●総合的景況感：昨年のボトムから反発継続も、長期平均水準（水色）以下 ●景況感DI（黄：製造業、黒：建設業、橙：小売・卸売業（商業）、青：サービス業） 現状は、サービスで上向き、建設…

2023/05/23 15:07

20230515 EU委春季経済見通しドイツ部分

Economic forecast for Germany 先ほどEU委員会から発表された春季経済見通しをざっとチェックしておきます。 ●EU/ユーロ圏の全体感 両エリアとも、インフレ率が高い割に、成長率は低く、失業は悪化しないという構図です。 ドイツ（ユーロ圏でのウェート3割）はかなり弱い方で、全体の足を引っ張っています。 ●ドイツ部分 内外主要機関との比較で、今年のインフレに最も悲観的である点が特徴的です（ベースがHICPということもありますが）。 ＜主要指標＞ 2022年 2023年 2024年 GDP成長率(前年比％) 1.8 0.2 1.4 ～かなり低水準 インフレ率 (前年比％) …

2023/05/16 02:33

20230507 ECB利上げについてのドイツメディアの報道ぶり

先週5月4日（木）に、0.25％のギアダウン利上げを実施した上で、利上げ継続を示唆したECBについての、ドイツ一般市民（ビジネスパーソン）向けの報道ぶりは以下のような感じでした。 欧州経済が冴えない割に、インフレ率は驚くほど高い。 ユーロ圏のコアインフレ率は、3月5.7％、4月5.6％と執拗に高止まっている。 グローバル化逆流、労働力不足、気候変動対応によって引き起こされる長期的なインフレ圧力を過小評価すべきでない。 ECBは、あまりにも長い間インフレを静観してしまったため対応が遅れた。その結果インフレ率が跳ね上がってコントロールが難しくなってしまった。インフレはボタンを押せば消えるというもの…

2023/05/08 01:43

20230507 ドイツ経済スーパークイックチェック

●上図の通り、今年/来年のGDPはスモールプラス/+1％ちょい、インフレは6％前後/3％前後、というのがコンセンサス的目線です。なお、現時点で最も権威ある経済予測は緑枠/ドイツ政府のものになります。 ●足元のGDPの走り～ifo現況指数（青）、Buba週次経済活動指数（緑）ともほとんど横ばいで、年後半に向けて期待されている回復力の兆しはまだ見えていません。 ●物流～陸：トラック（青）、空：航空（赤）、海：コンテナ（緑）ともあまり力強さは感じられません。 ●消費者信頼感～最近戻し基調ながら、水準はまだまだ低く、インフレを理由とする個人消費の低迷継続を覚悟しておく必要があります。 ●雇用～就業者数…

2023/05/07 20:07

20230503 ドイツの借入需要減退度合い

https://www.bundesbank.de/de/presse/pressenotizen/april-ergebnisse-der-umfrage-zum-kreditgeschaeft-bank-lending-survey-in-deutschland-905900 ドイツ連銀より、四半期 Bank Lending Survey の結果が出たので軽くチェックしておきます。 下図ではいずれも左にドイツ、右にユーロ圏のサーベイ結果がデフュージョン・インデックス（とその寄与度）の形で示されていますが、貸出金額として実際にいくら増減しているのかまでは分からない点にはご注意ください。 また…

2023/05/03 19:08

20230502 全独乗り放題49ユーロ切符についてのドイツメディアの報道ぶり

49ユーロで1ヶ月ドイツ全土の近距離公共交通機関乗り放題の「Deutschlandticket」が昨日5月1日からスタートしました。ドイツメディアの報道ぶりは以下の通りです。 地方公共交通機関の大改革かつデジタル化の始まり。 ドイツ鉄道では乗客の5人に1人、定期券利用者の約3/4（17百万人）が利用すると予想。 昨夏3か月限定で導入された同様の9ユーロ切符は格安ですぐに元が取れるため、日帰り旅行者に活用され、週末は多くの電車や駅が大混雑となった。 今回の49ユーロ切符は、日帰り旅行というよりは、通勤・通学、長距離/宿泊つき/月数回の旅行に適している。 但し、49ユーロ切符では家族や犬、自転車の…

2023/05/02 17:08

20230428 ドイツ第1四半期実質GDP、前期比プラスゼロ

https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilungen/2023/04/PD23_169_811.html 先ほどドイツ連邦統計局からドイツ1-3月実質GDP速報が発表され、前期比フラット（細かく見ると+0.047％）と、2期連続マイナスのテクニカルリセッションは辛うじて回避されたものの、昨年10-12月期は▲0.4％⇒▲0.5％へと下方修正されるというやや弱い内容でした。 https://tradingeconomics.com/germany/gdp-growth 速報なのでヘッドラインのみの発表で、内訳については5月25日を待つ必要があり…

2023/04/28 17:27

20230425 ドイツ連銀月報 経済分析部分のエッセンス

https://www.bundesbank.de/de/publikationen/berichte/monatsberichte/monatsbericht-april-2023-764252 毎月20日前後にドイツ連銀月報が発表され、毎月必ず手短な経済分析（Kurzberichte / Konjunktur ）が入っています。その部分のエッセンスを抽出しておきます。 今年第1四半期のドイツ経済は1か月前（マイナス成長の可能性が高いと言っていた）に思っていたより好調。恐らく前期比プラス。 インフレが個人消費に重くのしかかり、消費者関連サービスは引き続き厳しい。 EV購入補助金が昨年末で終了…

2023/04/25 18:25

20230424 ドイツ第1四半期GDP（4/28速報）前期比スモールプラスの可能性高そう

今週金曜朝、今年の第一四半期のドイツ実質GDP成長率（速報）が発表になります。 ドイツ連銀が「マイナスかも」と言い続けているので、プラスかマイナスか微妙な情勢でしたが、直近の各種データを見ると、前期比小幅プラス（+0.1～0.2％あたり）となる可能性が高まっていると思います。 冒頭グラフは独4大研の春季合同経済予測（4/5発表）でも前期比+0.1％となっています。 プラスで着地できれば、昨年第4四半期の前期比▲0.4％に続く2期連続マイナスというテクニカルリセッションは回避できることになります。 ●市場予想は前期比+0.1～0.2％。 ●ドイツ連銀の週次景気活動指数：WAI（本日発表分）の直近…

2023/04/25 01:04

20230424 コメルツ銀行、オンライン株主総会常態化へ

https://www.commerzbank.com/en/hauptnavigation/presse/pressemitteilungen/archiv1/2023/quartal_23_02/presse_archiv_detail_23_02_107082.html コメルツ銀行は私のメインバンク（決済+証券取引）で、私は株主でもあるので、同行の動向は常にフォローしています。 今回の年次株主総会（5月31日）のアジェンダの中に二つ興味深い点があるので、その内容についてご紹介します。 コメルツ銀行は、コロナ後の一時的対応として続けてきたオンライン株主総会を、今後は標準形とする方針。今回…

2023/04/24 17:19

20230414 ドイツ経済省、第1四半期プラス成長を予想

先ほどドイツ経済省の経済月報が発表されました。 www.bmwk.de 前月（雇用、小売、物価）～前々月（生産、受注、貿易）の主要統計がひと通り出そろう月半ばのタイミングですぐ出てくるので、大変便利です（ドイツ連銀月報の経済分析はもう少し後から出ます）。 ポイントは以下の通りです。 足ともの経済指標は、2023年第1四半期ドイツ経済の堅調さを示唆。サプライチェーン障害の更なる緩和、エネルギー価格の大幅下落、温暖な天候がその背景。 第1四半期のGDPは前期比わずかながらもプラスとなる可能性が高く、テクニカルリセッションは回避できる見込み（Q4は▲0.4％だった）。 5賢人、4大研とも今年通年のド…

2023/04/14 23:40

20230412 IMF世界経済見通しドイツ関連部分

上の表は、内外主要機関のドイツGDP/インフレ予測一覧表です。今回のIMFは今年▲0.1％のマイナス成長を予想している点が特徴的です。他にマイナスを予想しているのはハンデルスブラット研（HRI）のみで、他の機関は概ね+0.2～+0.3％の予想となっています。 以下ドイツ関連のデータ（緑）を日本（紫）と対比したグラフです。 https://www.imf.org/external/datamapper/datasets/WEO ①実質GDP成長率～今年はドイツがマイナスなので日本が上 ②名目GDP規模（米ドル建）～日本は猛追されているがまだ当面抜かれない ③一人当たり名目GDP（米ドル建）～ドイ…

2023/04/13 01:18

20230405 ドイツ4大研春季合同経済予測のエッセンス

https://www.ifo.de/fakten/2023-04-05/gemeinschaftsdiagnose-fruehjahr-2023-inflation-im-kern-hoch 先ほどドイツ4大研（DIWはマクロ経済予測機能を停止中）による春季合同経済予測が発表されたので、そのエッセンスをお届けします。 ●GDP/インフレ予測 他機関との比較～ほぼコンセンサス通り ●今年Q1のGDPは前期比+0.1％、Q2以降は+0.2％/+0.4％/+0.4％を予想。 ●寄与度～建設▲0.6％。在庫+0.6％ptと外需+0.4％pt頼み。 産業別では、製造業+1.6％pt（サプライ障害↓+エ…

2023/04/05 18:45

20230403 ドイツ連銀のGDPナウキャスト、Q1前期比▲0.4％に悪化

（緑：実質GDP水準、青：ドイツ連銀WAI水準） 先ほど発表されたドイツ連銀週次経済活動指数（WAI、GDPナウキャスト的指標）は今週急激かつ大幅に悪化し（下図右）、四半期GDP換算で前期比▲0.4％となっていました。もともとドイツ連銀は「今期もマイナスになる可能性が高い」と予告しています。 https://www.bundesbank.de/de/statistiken/konjunktur-und-preise/woechentlicher-aktivitaetsindex 背景について特段説明はないのですが、こんなに急に悪くなる理由として思い当たるのは、銀行不安とストライキくらいです。リ…

2023/04/04 02:38

20230327ドイツGDPナウキャスト類一覧

現時点で出揃っているGDPナウキャスト類を並べてみると、今年Q1のドイツGDP（4/28速報）は前期比プラスかマイナスで完全に割れています。 ①本日リリースされたドイツ連銀週次経済活動指数（WAI～週次GDPナウキャスト的なもの）は、2023年Q1のGDPが前期比▲0.2％となることを示唆していました。 https://www.bundesbank.de/de/statistiken/konjunktur-und-preise/woechentlicher-aktivitaetsindex ②ドイツ経済省の直近GDPナウキャストは、前月から下がりはしたものの、Q1前期比+0.3％と予想していま…

2023/03/27 23:31

20230324 3月PMIはドイツ、ユーロ圏とも堅調

https://www.pmi.spglobal.com/Public/Release/PressReleases グローバルベースで景気先行指標として重宝されているPMI速報が本日発表されました。 ドイツ総合（製造業+サービス業）PMIは大きく回復し、今年第1四半期のドイツGDPがスモールプラスで着地する可能性を示唆しています（冒頭のグラフ）。 但し、この改善はほとんどサービス業によるもので、製造業の景況感は下図の通りまだ下向き（特に受注が軟調）が続いています。 なお、ドイツQ1GDP速報は4月28日に発表予定で（まだ市場予測は出そろっていませんが）前期比ゼロをはさんでプラスマイナスどちらに…

2023/03/25 01:02

20230320 ドイツ連銀Q1GDPナウキャスト、前期比フラットまで低下

https://www.bundesbank.de/de/statistiken/konjunktur-und-preise/woechentlicher-aktivitaetsindex 先週までは前期比+0.5％ペースだったので、ここ1週間で大幅に低下したことになります。 dateno.hatenablog.com この間、何かニュースがあったかというと、やはり金融システム不安（シリコンバレー銀行、クレディスイスなど）くらいしか見当たりませんので、金融システム不安でドイツ経済の手かいったん止まっている、ということかと思います。来週のWAIとまもなく出てくるはずの経済省ナウキャスト（現時点で…

2023/03/21 00:31

20230314 ハレ研、ドイツQ1GDP前期比+0.1％予想

https://www.iwh-halle.de/themen/konjunktur/ 本日、ライプニッツ経済研究所 (IWH、＠ハレ⇒通称「ハレ研」) が春期経済予測を発表しました。 私が注目している四半期毎のGDP予測（上表）は、2023年Q1前期比+0.1％、Q2+0.2％、Q3+0.5，Q4+0.6％となっていました。 暦年ベースでは今年+0.4％、来年+1.9％となっています。 本年第1四半期GDPについては、市場は前期比マイナス（▲0.1～▲0.5％）を予想していますが、ハレ研は、公共投資と純輸出（輸入↓）が強いおかげで前期比プラス0.1％の着地予想としています。但し在庫増減は（読…

2023/03/15 06:06

20230313 ドイツ連銀、①GDPナウキャスト堅調、②理事担当割変更

①毎週月曜夕刻にアップデートされるドイツ連銀の週次経済活動指数（WAI～GDPナウキャスト的なもの）が先ほど更新され、3m/3mベースでのGDP成長モメンタム（厳密には昨年末比3月末ではない）が+0.5％（先週の+0.6％からは低下）となっていました。 https://www.bundesbank.de/de/statistiken/konjunktur-und-preise/woechentlicher-aktivitaetsindex 月一回更新（毎月下旬）ドイツ経済省のGDPナウキャストがQ1前期比+0.4％となっていましたので、引き続き整合的内容です。 https://www.bmwk…

2023/03/14 00:46