投資というゲーム今回は以下のバフェットの言葉について考えてみたい。「投資というゲームは拠出した資金より多いキャッシュをそのアセットから回収することに他ならない。他者に売ることで回収するのではなくて投資対象の資産が生み出す利益で回収する。投資家は投資対象が
投資家ウォーレンバフェットに学び、投資と読書で人生を１０倍楽しむブログ！
バリュー投資でアーリーリタイアを目指す
投資というゲーム今回は以下のバフェットの言葉について考えてみたい。「投資というゲームは拠出した資金より多いキャッシュをそのアセットから回収することに他ならない。他者に売ることで回収するのではなくて投資対象の資産が生み出す利益で回収する。投資家は投資対象が
投資というゲーム今回は以下のバフェットの言葉について考えてみたい。「投資というゲームは拠出した資金より多いキャッシュをそのアセットから回収することに他ならない。他者に売ることで回収するのではなくて投資対象の資産が生み出す利益で回収する。投資家は投資対象が
投資家2.0 になろう【その⑥】投資家2.0は「事業家的投資家」
経営者としての投資家2.0投資家2.0はCEOが考えている経営上の課題について答えを自分でも持っているべきだ。これは簡単なことではないがそもそも経営の要諦を理解せずに自分の所有する企業の経営者が日々行っている経営を評価できるだろうか？経営者がやっていることが良いか
パートナーシップの精神は企業組織の下まで伝わっていく有能な長期目線の経営者を雇い、長期の企業価値を創造するための課題を自ら考えせ、オーナーシップをもって実行させる。具体的な指示は最小限にとどめ抽象的なメッセージを送り有能な経営者に自由に経営させる。これが
パートナーシップの精神は企業組織の下まで伝わっていく有能な長期目線の経営者を雇い、長期の企業価値を創造するための課題を自ら考えせ、オーナーシップをもって実行させる。具体的な指示は最小限にとどめ抽象的なメッセージを送り有能な経営者に自由に経営させる。これが
投資家2.0は 「Stock picker」から経営者との「パートナー」になる投資2.0は単に良い投資対象を選ぶ「stock picker」ではなく「パートナーシップ」という心持ち、つまり企業経営者と運命を共にする関係作りを積極的に行う。投資家2.0はパートナーとしてメッセージを経営者に
投資家2.0とは、、前回までを要約すると、投資家2.0とは- 経営者に対して正しいメッセージを発していく（短期の株価・会計数値は気にしない、長期の価値創造に注力する）- 投資家2.0は5年後、10年後の企業の競争力を注視している。今日の株価は注視しない。投資家と経営者が
投資家2.0 になろう【その②】短期の利益 vs 長期の価値
短期の利益を目指す投資家の態度がそもそも間違っている前回「投資家2.0はモートを広げることに全力を注いでほしいというメッセージを経営者に訴える。モートを広げる努力に全力を注ぐというのは当たり前に思えるがなかなか簡単ではない」という話だった。今回はその理由につ
投資家2.0とは、、前回までを要約すると、投資家2.0とは- 経営者に対して正しいメッセージを発していく（短期の株価・会計数値は気にしない、長期の価値創造に注力する）- 投資家2.0は5年後、10年後の企業の競争力を注視している。今日の株価は注視しない。投資家と経営者が
短期の利益を目指す投資家の態度がそもそも間違っている前回「投資家2.0はモートを広げることに全力を注いでほしいというメッセージを経営者に訴える。モートを広げる努力に全力を注ぐというのは当たり前に思えるがなかなか簡単ではない」という話だった。今回はその理由につ
長期投資家は株価ではなく価値で儲けるハクゴは投資家とは株価を上げることで利するのではなく企業の価値を上げることで利するべきだと考えている。前々回「12年で投資を回収した」でも紹介した内容だが自分が投資した金額を投資した後の実際の利益でいかに早く回収できるか
ダラー・ジェネラルQ2業績発表で株大幅安ダラー・ジェネラル（ティッカー DG）は小売店ビジネスでハクゴのトップ10保有銘柄に入っている。今次Q2の業績発表があり株価は大きく下げている。過去一年の高値から約半値となっている。株価が大幅に下がっている理由- 既存店売上が
キンバリー・クラーク "Kimberly-Clark" を13年間保有しているハクゴは2010年に「賢明なる投資家」を読み株式投資を始めた。この本を読み目からウロコで銘柄を探しまくり、一番初めに買った銘柄はキンバリー・クラーク社 (KMB) の株だった。ティッシュペーパーの会社。2010年
永遠の名著「賢明なる投資家」ハクゴはこの名著を読んで株式投資の世界に入った。そしてこの本を機に日々の読書習慣を始めたのだがそれは「この本を超える本が果たしてあるのか？」という疑問を解決するためだった。いまだにこの本を超える投資の良書には出会っていない。今
アップルのすごい経済性前回取り上げたハクゴのトップの保有株 アップル。この企業のブランド力、競争優位性は言うまでもないが、経済性も半端ない。まずアップルは運転資金を必要としない。運転資金がマイナスだ。この秘密はサプライヤーに対する有利な支払い条件にあるのと
アップル株価下がったが全然心配していないハクゴの保有株1位のアップルが昨日の決算後大きく下げている。アップルの競争力が変わったのか？経済性が変わったのか？これが投資家としては知りたいところ。アップルの企業価値は商品を生み出す力とブランド力にある。したがって
アマゾンQ2決算ハクゴの主要保有銘柄の一つであるアマゾン。本日Q2決算発表で株価は大きく上げた。北米のEC部門が黒字化したことも好感されている。アマゾンについては「アマゾンを買った」(2022.11.9)で述べているがアマゾンは黒字化自体は簡単で投資を抑えれば簡単に黒字化
セゾン投信セゾン投信の元CEO中野晴啓さんが今まで16年間セゾン投信を育ててきて今次解任されたというニュースがありこれについて今回はハクゴの意見を述べてみたい。中野さんの言っていること・投資哲学を要約すると、・投信会社は個人投資家から一気にお金を集めるというこ
ダラー・ジェネラル株価低迷約一か月前にここで取り上げたダラー・ジェネラル（ティッカー DG）あれから株価は一時上げたもののまたズルズル下がってきたところで今回また追加で購入した。企業を見るポイントはいくつもあるが DGの場合ハクゴが見ているポイントは以下。①競
ユナイテッドヘルスが決算発表で大幅高約一か月前「ユナイテッドヘルス大幅安」(2023.6.15)で紹介したユナイテッドヘルス（ティッカー UNH）が今日は7.2%の大幅高。前回の主旨はコロナが収束し医療サービス需要が増えるためコスト（患者が医療サービスを受けると医者・病院は
塩漬け筆頭銘柄ペイパルを一年半ぶりに買ったペイパル(ティッカーPYPL)は過去に「株式投資ケーススタディ【ペイパル 】」などで紹介した銘柄。2021年前半に買い始めハクゴのポートフォリオの中でダントツの評価損が出ている塩漬けキング銘柄だが全く損切りしていない。大きく
本日チャーチ・ドワイトを一部売却チャーチ・ドワイト（ティッカー CHD）はハクゴの主要保有株で過去何度もこのブログで紹介している。今回持ち株の約1/4を売却した。売却した理由は、1）グレートビジネスと考えているがM&A戦略に若干疑問がある。2）バリュエーションが高
本日チャーチ・ドワイトを一部売却チャーチ・ドワイト（ティッカー CHD）はハクゴの主要保有株で過去何度もこのブログで紹介している。今回持ち株の約1/4を売却した。売却した理由は、1）グレートビジネスと考えているがM&A戦略に若干疑問がある。2）バリュエーションが高
四半期ごとにパフォーマンスチェック2023年半期が終了。6か月の成績を見てみたい。毎回同じだが投資の成績は絶対パフォーマンスではなくS&P500に対する相対的なパフォーマンスである「アルファ」を計測している。2023年6月末までのアルファは以下のように+7.6%と非常に良い成
さらに上昇を続けるアップル株前回アップルとバークシャーが長期目線で経営・投資している話をしたがそのアップルが本日時価総額3兆ドルを突破した。3兆ドルということに特別な意味はなくもちろん時価総額に天井はないので通過点に過ぎない。現在の株価バリュエーションはオ
長期目線の投資・経営が重要2018年5月のティム・クックはDavid Rubenstein氏のインタビューで次のように述べていた。「明確にしておきたいのは我々アップルは短期の株価で儲けようとする株主のために会社を経営しているわけではない。長期の価値を創るために経営している。」
ユナイテッドヘルストップエグゼクティブの発言で株価8%暴落本日、ゴールドマン主催のコンフェレンスでユナイテッドヘルス(ティッカーUNH)の部門長が「コロナで需要が落ちていた高齢者の医療サービスの増加が見られる」との発言で今後健康保険会社のコストが上がっていくこと
ターンアラウンド投資家の圧力で現CEOが解任今回は以下のブログなど過去に何度か取り上げたイルミナ社の話題。「イルミナのEUから制裁金を課される件について」DNAシークエンサー最大手でターゲットとしている市場とポジションが非常に優れている会社だが経営に問題を感じ過
ダラー・ジェネラル暴落！ハクゴの主要保有株式の一つダラー・ジェネラル（ティッカー DG）が本日Q1決算発表で株価が20%暴落した。 原因は今期の売上利益とも下方修正したため。まず考えるべきことはこの企業の「競争優位性が下がったのかどうか？」ということだ。決算内容を
ウォーターズハクゴの主要保有銘柄であるウォーターズ（ティッカー WAT)を本日買い増しした。過去このブログで何度も出てきているが液体クロマトグラフィーの製造販売メーカー。一番直近では「グレートビジネスはインフレの影響を受けているのか？」で登場している。ここでも
2023年バークシャー・ハサウェイ株主総会今年も "Woodstock of capitalism" がオマハで開催された。今回も次期社長のGreg Abelと保険事業のトップ Agit Jain がステージ上の隣に座り質問に一緒に答えていた。午前と午後と合わせて6時間の長丁場のQ&Aセッションだったがハクゴ
2023年バークシャー・ハサウェイ株主総会今年も "Woodstock of capitalism" がオマハで開催された。今回も次期社長のGreg Abelと保険事業のトップ Agit Jain がステージ上の隣に座り質問に一緒に答えていた。午前と午後と合わせて6時間の長丁場のQ&Aセッションだったが重要ポ
メトラー・トレド社本日はアップルの決算発表で市場はにぎわっていたがハクゴは同じく今日決算発表のメトラー・トレド（Mettler Toledo ティッカーMTD)が決算で4%も下がったので少量買い増しした。大きく下に行き過ぎたら大きく買い、小さく下に行き過ぎた場合は小さく買うべ
アマゾン株をどう見るか？アマゾンのQ1決算が先週あり個別セグメントごとに売上が増えたとか黒字になったとか言われているが今回はハクゴの主要保有株でもあるアマゾン株をどう見るべきかについて考えてみたい。アマゾンの決算は四半期利益を見て増えた減ったと反応するのは
今できる重要なこと相場に方向感がない。こんな時投資家は何をすべきなのだろう？できることってあるのだろうか？おおいにあるとハクゴは考えている。今こそやるべき重要なことがあると考えている。今回はハクゴが今、こんな相場の中具体的にやっていることをご紹介したい。
インフレの影響は粗利益率に表れる過去のブログ「インフレ下で狙える銘柄」(2022.9.21)でグレートビジネスはそもそも価格決定力があるからグレートなのでインフレの影響は軽微であるということを述べた。実際グレートビジネスはインフレの影響を受けているのだろうか？価格転
インフレの影響は粗利益率に表れる過去のブログ「インフレ下で狙える銘柄」(2022.9.21)でグレートビジネスはそもそも価格決定力があるからグレートなのでインフレの影響は軽微であるということを述べた。実際グレートビジネスはインフレの影響を受けているのだろうか？価格転
チャーチ・ドワイト（ティッカー CHD）が2022年Q4で減損計上チャーチ・ドワイトはハクゴの主要保有株。この企業は買収を成長戦略にしていることについて過去のブログで述べた。「チャーチ・ドワイト決算」(2023.2.4)CHDは2019年にFlawlessという企業を$900milで買収したのだ
2023年Q1が終了パフォーマンスを計る尺度は毎度同じで絶対リターンではなく市場全体に対する相対リターンが重要。ハクゴは「優れた投資家になる」ということを投資活動の重要なゴールと考えている。優れた投資家とは「より少ないリスクで、より高いリターンを上げる」投資家
シリコンバレーバンクの破綻シリコンバレーバンクが破綻したことで金融システムに問題が出ているのではとの推測から株価が売られ、FRBが預金を保護するという方針を出したことでまた株価が戻している。このような時投資家はどう判断すべきなのか？まず「みんな買ってて大丈夫
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットが毎年発表する「株主への手紙」。2022年度分が週末発表された。「株主への手紙」はバフェットが株主に宛てて毎年のバークシャーの業績について語るものだが投資・
バフェットが毎年書いている株主への手紙が明日発表となる。個人的には企業業績よりもこっちのほうに注目している。明日何が語られるだろうか？待てばよいのだがハクゴなりに予想してみた。現在の金利について今までの低金利が異常で少し上がったからと言ってビジネスに影響
株価の長期低迷は悪いことではない前回の続き。今後株式相場が低迷を続けても長期のグレートビジネス投資家にとってはなんら心配することではなく、むしろ好ましい状況だということを今回は説明したい。株式相場は方向感もなく上がったり下がったり。2020年以降の強い上げを
自分のミステイクを振り返る2020年のコロナ以降長い上げ相場が続いた。あの頃のことをいろいろ考えていた。この振り返りの中でハクゴが判断を間違えたことがあった。今回はこれを紹介したい。ハクゴの投資はグレートビジネス投資。平均を上回るグレートビジネスを探しそれを
2022年Q4でバフェットがTSMCへの投資額を大幅に減らしたバフェットは数か月前にTSMCへの投資をしたが前四半期でその保有を大幅に減らした。このTSMCへの投資についてはハクゴは大いに疑問をもっておりその理由について以下のブログで紹介した。「バフェットはなぜ TSMCに投資
Open AIOpen AIがマイクロソフトと組み ChapGPTをマイクロソフトの Bingnに実装することになりOpenAIとの競争が勃発した。この競争はどうなるのか？ハクゴはマイクロソフトもグーグルも保有している。グーグルについてはこうした新しい技術競合がグーグルの最大のリスクだと
チャーチ・ドワイトハクゴの主要保有株チャーチ・ドワイト（ティッカーCHD）。この銘柄は過去にも以下のように何度か取り上げている。「暴落は歓迎すべきだ」(2021.3.29)「Church & Dwight (CHD) への投資」(2020.6.21)ハクゴのポートフォリオの中では順位4位の主要保有株で
ユナイテッドヘルスグループナスダックが大きく上げる中、ディフェンシブの健康保険大手ユナイテッドヘルス（ティッカーUNH）の株を追加購入した。「ユナイテッドヘルス (UNH)とマイクロソフト (MSFT) を買い増し」(2022.2.1)「2023年狙いのグレートビジネス銘柄（続き）」(2
わざと赤字を出してるの意味よくハイテク企業などで「わざと赤字にしている」とか「黒字を出してる余裕などない」とか言われるがこれはどういうことなのだろうか？投資家として企業を分析する上で結構大切なことなのでここで整理しておきたい。結論から言うとこうした企業は
2022年にハクゴが読んだ本の中でベストの一冊年を通じてほとんど投資の話題ばかりだがこのブログのテーマは投資と読書。投資と読書はお互いに深く関係しているとハクゴは考えている。ビジネスは非常に複雑な人間活動でありビジネスを学ぶことで人生を学べる面もあるしまた幅
2022年にハクゴが読んだ本の中でベストの一冊年を通じてほとんど投資の話題ばかりだがこのブログのテーマは投資と読書。投資と読書はお互いに深く関係しているとハクゴは考えている。ビジネスは非常に複雑な人間活動でありビジネスを学ぶことで人生を学べる面もあるしまた幅
イルミナ社イルミナ（ティッカーILMN）はDNAシークエンサーの最大手企業でハクゴも昔保有していた。「イルミナ(ILMN)暴落」などでも紹介した銘柄だ。「買収が？で イルミナ社株価下落中」でも触れた内容だがグレイルという会社を2021年8月に買収したのだが欧州anti trust当局
グレートビジネスを狙っていく前回の「2023年狙いの銘柄」の主旨は2023年にすぐ買える銘柄というわけではなくもし下がってきてバリュエーション的に買える株価になれば買いたいという意味だ。つまりグレートビジネスということ。グレートビジネスであると確信できる銘柄もあ
モニターしている銘柄前回述べたように2023年の特別な戦略というものはないがハクゴがモニターしている銘柄を紹介したい。まず現在保有している銘柄(2022年末のポートフォリオご参照)はすべて今後下がったら基本的に買い増していきたいと考えているがそれとは別にモニターし
Happy New Year 2023年！2023年の戦略と題したものの新しい年に特に新しい戦略があるわけではない。今までとやることはいつも同じだ。企業を研究しグレートビジネスを発掘することだ。株価の研究ではなくビジネスを研究するメディアでは今後の相場とか経済見通しとかいろいろ
今年犯したミステイクうまくいった投資は自分の心理の中にトロフィーのように残って繰り返し勝手に考えるため特に振り返る必要はない。しかし自分の犯した投資の間違い、ミステイクをしっかり振り返り繰り返さないことが大切と思う。2022年に自分が犯したミステイクを振り返
ハクゴの2022年の絶対パフォーマンスは以下の通り-24.0%でこれは過去最悪の年だった。年初来成長率12月末S&P500-19.4%ハクゴポートフォリオ-24.0%アルファ-4.6%S&P500は-19.4%であったためインデックスに対する相対パフォーマンス（アルファ）はマイナス4.6%と相対パフォーマ
アクセンチュア（ティッカー ACN)アクセンチュアについては「アクセンチュア決算発表」(2021.12.17)と約一年前にブログにアップしたことがあるがハクゴの保有銘柄。トップ10には出てこない比較的少額の投資だ。ずっと昔から目をつけていたがずっと割高だったため初めて買った
マクロニュースに翻弄される株式相場。ハクゴはほとんど無視しているインフレデータで株価が上がったり利上げニュースで株価が下がったり。これらはみな過剰反応にハクゴには見える。もちろんインフレや金利はビジネスに影響を及ぼすがすべてのビジネスに影響を及ぼすためあ
ダラー・ジェネラル暴落したところを追加購入「Dollar General を追加購入」(2022.2.27)などでも紹介したハクゴの主要保有銘柄（保有順位10位）のダラー・ジェネラル（ティッカー"DG"）のQ3決算発表が昨日あった（ダラー・ジェネラルは1月決算でQ3は10月締め）。アナリストの
株価と業績「テック不況」という言葉をニュースで見かけたがこれはGAFAMを中心としてハイテク銘柄の株価が下がっているためこのような言葉がニュースに踊るのだと思う。確かにハイテク銘柄が多いNASDAQの年初来の株価パフォーマンスは以下のようにS&P500に劣後している。ナス
バークシャーがTSMC社へ投資2022年Q3でバークシャーが半導体ファウンドリー大手 TSMCに投資した。まずバークシャーの投資はバフェットのほかにトッド・コームズ、テッド・ウェシュラーという二人の投資担当者がいるが今回のTSMCへの投資は規模が$4.1bilということでこれはバ
市場が注目するポイントと企業価値を決める要素は違う企業の価値を決める要素というものは市場参加者の注目しているポイントとは関係ないことが多い。では企業の価値というのは何によって決まるのか？以下のような要素が重要な決定要因となる。- 顧客を取り込む力（商品・サ
本日CPIが発表本日CPIの発表でインフレ率が若干下がったため米株は超上げ。ダウは1200ポイント、ナスダックは+7.35%とか見たことない上げ幅だ。前回紹介したアマゾンなども12%も上がった。しかし株価というのは心理で動くため今後どうなるかは全くわからない。常に大切なのは
久々にアマゾンを購入今日、2年10か月ぶりにアマゾンを買った。前回買ったのはコロナの影響が始まったばかりのタイミングだった。アマゾンは「GAFAM (GAAM)の決算は全然大丈夫」(2022.11.1)や「アマゾンは特殊な企業」(2022.2.7) でも紹介しているハクゴの保有銘柄の一社。投
四半期決算でアナリスト予想と比べるのはあまり意味がない公開株へ投資する投資家としては四半期ごとに決算が出るためその結果をチェックする。決算の内容によって株価が大きく動くこともよくあることだ。昨今では為替の影響や景気の陰りで需要が減っているため売上がアナリ
決算全然悪くないGAFAM決算出そろっていくつかは株価も大きく反応している。四半期決算というのは重要ではあるが何かとんでもないことが発覚したという場合は別だが通常は四半期の結果だけで長期の投資の判断ができるものではないとハクゴは考えている。例えば今回の決算のよ
グーグル親会社アルファベットのQ3決算発表後株価は10%以上下げた。中身を見てみたい。株価はアナリスト予想との差に反応しているがアナリスト予想というのはハクゴは基本的にあまり意味がないと考えている。理由は単純で単にアナリストの意見とは他人の意見に過ぎないからだ
投資家の時間の使い方株式投資において自分の時間をどう使うべきかについてチャーリー・マンガーの言葉を紹介したい。"Commit more time to learning and thinking than doing."頻繁に売ったり買ったりすることは長期的には投資パフォーマンスを上げるのにあまり役に立たない
バフェット伝記「スノーボール」ハクゴは2014年に初めてこの「スノーボール」を読んだ。「バフェットを読む」シリーズで45年分の「株主への手紙」を完読後、もう一度このSnowballを読んでみた。8年前に初めて読んだ時はバフェットがその人生で何をしたか、つまり「何」につい
短期の株価の動きより長期の株価の動きを見る前回は短期の株価を研究しても意味がないという話をした。しかし長期の株価は意味がある。なぜなら長期では株価と企業の本質的価値は同じ方向に進んでいくからだ。以下はこのブログでも過去何度か紹介したベンジャミン・グレアム
短期の株価予想は意味がない理由は単純で短期の株価というのは企業の価値を反映していない。そしてどこにでも行き得るものだから。つまり長期の投資家にとっては全然意味がないものだ。唯一意味があるのは、①株を買う場合その株価で買えること。②株を売る場合その株価で売
株価は回復しているが。。。10月に入り相場が回復している。今後どうなるのだろうか。。。株価が上がってきたからと言って今後上がるかどうかわからないし、ボトムを打ったかどうかもわからない。短期の株価というのはどっちに行くか全くわからない。株価が今後どうなるのか
いろいろ心配する要素はあるがそれも含めて長期的には経済は成長する投資をやっているといろいろ心配するところはある。インフレ リセッション。。。これらの展開が今後どうなるかはわからない。インフレはいつ止まるかわからないしリセッションに突入するかも読めない。し
2022年第3四半期終了2022年もQ3が終了。2022年Q3までの結果は以下の通り。年初来成長率3月末6月末9月末S&P500-4.9%-20.6%-24.8%ハクゴポートフォリオ-6.5%-22.1%-25.2%アルファ-1.5%-1.5%-0.4%パフォーマンスは絶対値よりもS&P500との比較、つまりアルファが重要。ハクゴのポ
株価がどっちに行くかはわからないが暴落の頻度は推定可能短期の相場というのはどこにでも行き得る。その意味では短期的にどうなるのかは全くわからない。しかし言えることもある。その見方を今回紹介したい。株式相場を見るとき一番大切なことは相場は見ても相場に動かされ
株価の暴落で思い出す言葉"Be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful." 「他人が貪欲になっているときに恐れ、他人が恐れているときにだけ貪欲になれ」これはバフェットがよく言っている有名な言葉だがオリジナルはバフェットの師ベンジャミン
大きな視点を忘れない現在アメリカはインフレが大きな問題でそれに起因する長期金利上昇が株式市場に大きな影響を与えている。インフレは大きな問題だ。これは通貨の購買力を弱めるためだ。購買力を上げることこそが投資の目的であり投資は経済成長の重要なリソースだからだ
Mr. Market is there to serve you, not to guide you.「ミスターマーケットは投資家の役に立つためにある。投資家はミスターマーケットにガイドされてはいけない。」これはバフェットの言葉だ。ミスターマーケットとは市場の心理で動く株価のことでミスターマーケットは気分
長期金利の上昇は正常なこと長期金利が今は3.7%まで上がったがそもそも今までが低過ぎだったというのが正しい見方だと思う。今までみたいに2%以下とかが長期的に持続することは考えにくい。投資というのはそもそも「今の消費をしない代わりに投資して将来より高い購買力を獲
ドル円為替が大きく動いている急激な円安に対応して日銀が為替介入した。円安が進んでいる主因はインフレに対応してドル金利が上昇していることにある。日本も同じように利上げをすることが合理的な対応策だが景気への影響からそれは難しい。経済現象は必ず波及効果があり一
難しい問題は解かないのが正解前回投資家は株価ではなく「クーポン」に注意を向けるべきだという話をした。クーポンとは企業が生み出すキャッシュフローのことだった。クーポンの推定は簡単ではない。需要、競合の状況、コストも変化する。結果的に利益を読むことは容易では
株式の本質的価値とは？株式の本質的価値を考える前段階として債券の本質的価値をまず考えてみたい。債券を買うと今は電子決済だがもともとは債券の券面にクーポンが付いていてこれを半年に一度現金と交換し利息を受け取る。満期になると元本が返ってくる。クーポンの金額も
株価に注目しすぎている時は要注意次の質問を考えてみよう。「今の環境で企業のファンダメンタルズが重要と感じるか？それとも株価が重要と感じるか？」この質問の答えが株価である場合市場に愚かさが支配し始めているのではないかと思う。ファンダメンタルズが最も重要だか
マクロ経済指標を投資判断に使って役に立つのか？様々なマクロ経済の要素が日々投資家の心配のタネになっている。これらを追いかける意味はあるのだろうか？例えば現在支配的なマクロファクターとしてインフレ, 長期金利、ロシア・ウクライナ情勢、パンデミックなどがある。
石油株に大きく投資するバークシャー・ハサウェイバフェット率いるバークシャーがオキシデンタル(OXY) など石油株を買っている。なぜバフェットは石油株を買っているのか？過去のTVインタビュー、株主への手紙等から読み解いてみたい。石油会社（ここでは石油生産ビジネス。
ついに最終回！ついに最新分の2021年。2022年の分は来年2月に出てきたところで続けていくがいったんおしまい。1977年から45年分と長かったがそれだけ歴史のある企業という事だ。読者の皆さんがこの「バフェットを読む」を通じて世界一の投資家が投資やビジネスについてどう考
株価を当てるゲームはやらない不安定な相場が続く中株価が下がるのを待って買おうかどうか迷うこともある。しかし株価が下がるのを待つというのは株価を当てるゲームをやっていることになる。なのでハクゴの答えは No だ。株価を読んで株の売買をしてはならないと思う。株価
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
短期の株価の方向より長期の価値の方向の方が確実FRBのインフレファイトの姿勢で株価が大きく下げている。今後もまた暴落が来るかもしれない。▪️インフレは明らかに経済にとって悪いことだ。▪️高金利は株や債券などのキャッシュフローを産む資産の価値を確実に下げる。▪
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
株を買う理由とは？長期の投資家が株を買うという判断をするのはどういうことだろうか。大きく2つのステップに分けられる。①企業のファンダメンタルズを分析しその企業が長期的に競争に勝ち抜いて利益成長する企業と判断するというのが第一ステップ。つまりファンダメン
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
学生バスケットボールでの賭け前回「第44回2016年」の二つ目のトピックではバフェットとヘッジファンドマネージャーの賭け "The Bet" を取り上げたが今回は前回に引き続きバークシャーに関わる賭けの話題をご紹介したい。毎年アメリカでは3月になると全米大学バスケットボー
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
ハワード・マークスの “Memo” 他人と違う行動を取るということ今回はハワード・マークスの最新の "Memo"の内容をご紹介したい。ハワード・マークスはOaktree Capitalという会社を運営していて定期的にレポートを公表している。株ではなく主に債券に投資している。以前「成
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
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投資というゲーム今回は以下のバフェットの言葉について考えてみたい。「投資というゲームは拠出した資金より多いキャッシュをそのアセットから回収することに他ならない。他者に売ることで回収するのではなくて投資対象の資産が生み出す利益で回収する。投資家は投資対象が
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経営者としての投資家2.0投資家2.0はCEOが考えている経営上の課題について答えを自分でも持っているべきだ。これは簡単なことではないがそもそも経営の要諦を理解せずに自分の所有する企業の経営者が日々行っている経営を評価できるだろうか？経営者がやっていることが良いか
パートナーシップの精神は企業組織の下まで伝わっていく有能な長期目線の経営者を雇い、長期の企業価値を創造するための課題を自ら考えせ、オーナーシップをもって実行させる。具体的な指示は最小限にとどめ抽象的なメッセージを送り有能な経営者に自由に経営させる。これが
パートナーシップの精神は企業組織の下まで伝わっていく有能な長期目線の経営者を雇い、長期の企業価値を創造するための課題を自ら考えせ、オーナーシップをもって実行させる。具体的な指示は最小限にとどめ抽象的なメッセージを送り有能な経営者に自由に経営させる。これが
投資家2.0は 「Stock picker」から経営者との「パートナー」になる投資2.0は単に良い投資対象を選ぶ「stock picker」ではなく「パートナーシップ」という心持ち、つまり企業経営者と運命を共にする関係作りを積極的に行う。投資家2.0はパートナーとしてメッセージを経営者に
投資家2.0とは、、前回までを要約すると、投資家2.0とは- 経営者に対して正しいメッセージを発していく（短期の株価・会計数値は気にしない、長期の価値創造に注力する）- 投資家2.0は5年後、10年後の企業の競争力を注視している。今日の株価は注視しない。投資家と経営者が
短期の利益を目指す投資家の態度がそもそも間違っている前回「投資家2.0はモートを広げることに全力を注いでほしいというメッセージを経営者に訴える。モートを広げる努力に全力を注ぐというのは当たり前に思えるがなかなか簡単ではない」という話だった。今回はその理由につ
投資家2.0とは、、前回までを要約すると、投資家2.0とは- 経営者に対して正しいメッセージを発していく（短期の株価・会計数値は気にしない、長期の価値創造に注力する）- 投資家2.0は5年後、10年後の企業の競争力を注視している。今日の株価は注視しない。投資家と経営者が
短期の利益を目指す投資家の態度がそもそも間違っている前回「投資家2.0はモートを広げることに全力を注いでほしいというメッセージを経営者に訴える。モートを広げる努力に全力を注ぐというのは当たり前に思えるがなかなか簡単ではない」という話だった。今回はその理由につ
長期投資家は株価ではなく価値で儲けるハクゴは投資家とは株価を上げることで利するのではなく企業の価値を上げることで利するべきだと考えている。前々回「12年で投資を回収した」でも紹介した内容だが自分が投資した金額を投資した後の実際の利益でいかに早く回収できるか
ダラー・ジェネラルQ2業績発表で株大幅安ダラー・ジェネラル（ティッカー DG）は小売店ビジネスでハクゴのトップ10保有銘柄に入っている。今次Q2の業績発表があり株価は大きく下げている。過去一年の高値から約半値となっている。株価が大幅に下がっている理由- 既存店売上が
キンバリー・クラーク "Kimberly-Clark" を13年間保有しているハクゴは2010年に「賢明なる投資家」を読み株式投資を始めた。この本を読み目からウロコで銘柄を探しまくり、一番初めに買った銘柄はキンバリー・クラーク社 (KMB) の株だった。ティッシュペーパーの会社。2010年
永遠の名著「賢明なる投資家」ハクゴはこの名著を読んで株式投資の世界に入った。そしてこの本を機に日々の読書習慣を始めたのだがそれは「この本を超える本が果たしてあるのか？」という疑問を解決するためだった。いまだにこの本を超える投資の良書には出会っていない。今
アップルのすごい経済性前回取り上げたハクゴのトップの保有株 アップル。この企業のブランド力、競争優位性は言うまでもないが、経済性も半端ない。まずアップルは運転資金を必要としない。運転資金がマイナスだ。この秘密はサプライヤーに対する有利な支払い条件にあるのと
アップル株価下がったが全然心配していないハクゴの保有株1位のアップルが昨日の決算後大きく下げている。アップルの競争力が変わったのか？経済性が変わったのか？これが投資家としては知りたいところ。アップルの企業価値は商品を生み出す力とブランド力にある。したがって
アマゾンQ2決算ハクゴの主要保有銘柄の一つであるアマゾン。本日Q2決算発表で株価は大きく上げた。北米のEC部門が黒字化したことも好感されている。アマゾンについては「アマゾンを買った」(2022.11.9)で述べているがアマゾンは黒字化自体は簡単で投資を抑えれば簡単に黒字化
セゾン投信セゾン投信の元CEO中野晴啓さんが今まで16年間セゾン投信を育ててきて今次解任されたというニュースがありこれについて今回はハクゴの意見を述べてみたい。中野さんの言っていること・投資哲学を要約すると、・投信会社は個人投資家から一気にお金を集めるというこ
ダラー・ジェネラル株価低迷約一か月前にここで取り上げたダラー・ジェネラル（ティッカー DG）あれから株価は一時上げたもののまたズルズル下がってきたところで今回また追加で購入した。企業を見るポイントはいくつもあるが DGの場合ハクゴが見ているポイントは以下。①競
ユナイテッドヘルスが決算発表で大幅高約一か月前「ユナイテッドヘルス大幅安」(2023.6.15)で紹介したユナイテッドヘルス（ティッカー UNH）が今日は7.2%の大幅高。前回の主旨はコロナが収束し医療サービス需要が増えるためコスト（患者が医療サービスを受けると医者・病院は
難しい問題は解かないのが正解前回投資家は株価ではなく「クーポン」に注意を向けるべきだという話をした。クーポンとは企業が生み出すキャッシュフローのことだった。クーポンの推定は簡単ではない。需要、競合の状況、コストも変化する。結果的に利益を読むことは容易では
株式の本質的価値とは？株式の本質的価値を考える前段階として債券の本質的価値をまず考えてみたい。債券を買うと今は電子決済だがもともとは債券の券面にクーポンが付いていてこれを半年に一度現金と交換し利息を受け取る。満期になると元本が返ってくる。クーポンの金額も
株価に注目しすぎている時は要注意次の質問を考えてみよう。「今の環境で企業のファンダメンタルズが重要と感じるか？それとも株価が重要と感じるか？」この質問の答えが株価である場合市場に愚かさが支配し始めているのではないかと思う。ファンダメンタルズが最も重要だか
マクロ経済指標を投資判断に使って役に立つのか？様々なマクロ経済の要素が日々投資家の心配のタネになっている。これらを追いかける意味はあるのだろうか？例えば現在支配的なマクロファクターとしてインフレ, 長期金利、ロシア・ウクライナ情勢、パンデミックなどがある。
石油株に大きく投資するバークシャー・ハサウェイバフェット率いるバークシャーがオキシデンタル(OXY) など石油株を買っている。なぜバフェットは石油株を買っているのか？過去のTVインタビュー、株主への手紙等から読み解いてみたい。石油会社（ここでは石油生産ビジネス。
ついに最終回！ついに最新分の2021年。2022年の分は来年2月に出てきたところで続けていくがいったんおしまい。1977年から45年分と長かったがそれだけ歴史のある企業という事だ。読者の皆さんがこの「バフェットを読む」を通じて世界一の投資家が投資やビジネスについてどう考
株価を当てるゲームはやらない不安定な相場が続く中株価が下がるのを待って買おうかどうか迷うこともある。しかし株価が下がるのを待つというのは株価を当てるゲームをやっていることになる。なのでハクゴの答えは No だ。株価を読んで株の売買をしてはならないと思う。株価
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
短期の株価の方向より長期の価値の方向の方が確実FRBのインフレファイトの姿勢で株価が大きく下げている。今後もまた暴落が来るかもしれない。▪️インフレは明らかに経済にとって悪いことだ。▪️高金利は株や債券などのキャッシュフローを産む資産の価値を確実に下げる。▪
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
株を買う理由とは？長期の投資家が株を買うという判断をするのはどういうことだろうか。大きく2つのステップに分けられる。①企業のファンダメンタルズを分析しその企業が長期的に競争に勝ち抜いて利益成長する企業と判断するというのが第一ステップ。つまりファンダメン
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
学生バスケットボールでの賭け前回「第44回2016年」の二つ目のトピックではバフェットとヘッジファンドマネージャーの賭け "The Bet" を取り上げたが今回は前回に引き続きバークシャーに関わる賭けの話題をご紹介したい。毎年アメリカでは3月になると全米大学バスケットボー
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
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ハワード・マークスの “Memo” 他人と違う行動を取るということ今回はハワード・マークスの最新の "Memo"の内容をご紹介したい。ハワード・マークスはOaktree Capitalという会社を運営していて定期的にレポートを公表している。株ではなく主に債券に投資している。以前「成
世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
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世界最高の投資家から投資を学ぼう企画。1977年からのバフェットから「株主への手紙」を読破する。バフェットを「読む」は毎年バークシャー・ハサウェイ社の年次報告書で発表されるバフェットの「株主への手紙」原文を読みその年の内容の中で最重要と思われる2，3点を抜き
