質疑応答の続きです。質疑応答（2）【質問6】MMは昨年の3/1に吸収合併、初年度に黒字化を達成したということだが、どのような推移で黒字化したのか？売上は右肩上がりなのは確認できたが、四半期毎でも半年毎でもいいので、営業利益24百万円の期間毎
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9月末のろくすけカブスです。集中度合いが高まったため、今月は決算発表前後で資産全体も上へ下へと激しく動きました。まあそんな動きにも、すっかり慣れてきた今日この頃です。次にランキングです。カーブスHDが2%をわずかに下回ってしまい、ランキング
9月の売買です。《買い》【3836】アバントグループ（追加×3）… 久々に購入。中期経営計画や株主総会を通じて感じたのは、ソフトウェア会社としての「ものづくり」への原点回帰です。一定の安定性を堅持しつつもリスクテイクしていく姿勢が明確になっ
9月の売買です。《買い》【3836】アバントグループ（追加×3）… 久々に購入。中期経営計画や株主総会を通じて感じたのは、ソフトウェア会社としての「ものづくり」への原点回帰です。一定の安定性を堅持しつつもリスクテイクしていく姿勢が明確になっ
旅行4日目の9/15(金)。スーパーホテル北見の朝食です。無料なのでこんなものかなという感じですが、濃厚なサロベツ牛乳の美味しさにはビックリ。北見駅です。石北本線に乗り、網走へ向かいます。三両編成ですが、良く見ると各車輌バラバラです。北見商
ハーディ智砂子『古き佳きエジンバラから新しい日本が見える』を読む。
以前紹介させていただいた『日本株はどこまで上がるか』の共著者の一人、ハーディ智砂子氏に興味を持ったので著書を読んでみました。著者はスコットランドの古都エジンバラを拠点に、アクサの資産運用会社で日本株アクティブ投資（特に中小型株で長年の実績あ
大雪高原沼巡り（3）下山後のご褒美～23年9月 ひがし北海道フリーパス旅行記その7
それでは下山していきます。行きとはまた違った、上から見下ろす景色もいいですね。携帯トイレブース。再び緑沼に戻ってきました。この辺りはまだ雨が降っていましたが…滝見沼の辺りでは雨が止み、美しい水鏡を堪能することができました。あとはほぼひたすら
大雪高原沼巡り（2）高原沼まで～23年9月 ひがし北海道フリーパス旅行記その6
緑沼を後にし…さらに沼巡りは続きます。この辺りから等高線の間隔が詰まっていき、高度を上げていく感じ。水蒸気が上がっています。岩の間から蒸気が噴出していますね。硫化水素臭もしてきます。登り切ったところに広がる、湯の沼。沼の底から湯が沸き出して
大雪高原沼巡り（1）緑沼まで～23年9月 ひがし北海道フリーパス旅行記その5
旅行3日目、9/14(木）。大雪高原山荘で迎えた朝。ご覧の通りの曇り空で、昼頃から雨が降る予想です。この日は楽しみにしていた沼巡りをするため、早め早めの行動を心掛けました。6:30から朝食をいただけるのですが、やはり早めに出発する方が多いの
昨今、「高配当株投資」が人気を集めていますね。高配当株は低PBRであることも多く、最近は低PBRの改善要請が高まっていることが追い風となりキャピタルゲインも得られている状況ですし、何より「分かりやすい」のがその背景にあるのでしょう。ただ私自
大雪高原山荘（2）夕食編・お風呂編2～23年9月 ひがし北海道フリーパス旅行記その4
食堂での夕食です。温かいものを席に用意しているので、できれば時間通りに来て下さい、とのことでしたので、18:00ぴったりに着席しました。「日本秘湯を守る会」のサイト経由で予約するとワンドリンクサービスがあります。私は生ビールをいただきました
大雪高原山荘（1）お部屋編・お風呂編1～23年9月 ひがし北海道フリーパス旅行記その3
砂利道を進み、本日のお宿、大雪高原山荘に到着しました。令和5年は6/20～10/10までしか営業しないという、季節限定の宿（「1年が123日の温泉宿」！）。「日本秘湯を守る会」の会員宿でもあります。かろうじて電話回線が1回線。携帯電話はもち
石狩川の上流域へ～23年9月 ひがし北海道フリーパス旅行記その2
9/13(水)、旅行2日目。札幌ワシントンホテルプラザの朝食バイキングです。海鮮丼、スープカレー、ジンギスカン、ザンギ等々、北海道でいただきたいものが勢ぞろいといった感で、大変充実した朝ごはんがいただけます。このクッキーシューも絶品。新しく
少し早めに秋を実感したいということで計画を立て、9/12(火)～16(土)の4泊5日で「AIRDOひがし北海道フリーパス」を使った北海道旅行をしてきました。その切符の説明は後ほどさせていただきますが、羽田からの出発はSKYMARKであります
フェリックス・オーバーフォルツァー・ジー『「価値」こそがすべて! ： ハーバード・ビジネス・スクール教授の戦略講義』を読む。
原題は”Better,Simpler Strategy”。持続的に高いパフォーマンスをあげている企業は、顧客、従業員、サプライヤーに対して確固たる価値を創造していることを明らかにしつつ、価値創造にフォーカスすることで競争優位を深化させていく
三島の源兵衛川（2）～富士伏流水めぐりの旅【夏の青春18きっぷ】その5
引き返す途中、ミシマバイカモの花を見つけました。ユリも水辺で風に揺らめいていました。また橋の下をくぐり…いずっぱこ（伊豆箱根鉄道）の撮影地へ。この後に来た列車を撮影した動画は、以下のポストで。橋の上から別の列車を撮影。なんか情報量が多くてゴ
三島の源兵衛川（1）～富士伏流水めぐりの旅【夏の青春18きっぷ】その4
三島駅から楽寿園をはさんだ南側の住宅街の一角に、こんな小径があります。進んでいくと、きれいな水の流れがありました。ここが源兵衛川。楽寿園に湧き出す富士山の伏流水が源流です。橋の向こうでは、子供たちが次々と川に飛び込む姿が見られました。川の中
富士山本宮浅間大社に来ました。高さ約16mの大鳥居の存在感！徳川家康公寄進の拝殿。賑わっていますね。こちらに来たのは、境内にある国指定特別天然記念物の湧玉池が目的です。この透明感！富士山から流れ出た溶岩が止まった場所がここだそうで、富士の伏
白糸の滝・富士宮やきそば～富士伏流水めぐりの旅【夏の青春18きっぷ】その2
音止めの滝を離れ、階段を下りていくと…白糸の滝が見えてきました。滝見橋の上からは全容が見られます。このスケール感に驚きます！下をのぞき込むと、水がとてもキレイ。正面の迫力ある滝も良いのですが、まるで水のカーテンのような脇を飾る滝も美しいです
音止めの滝～富士伏流水めぐりの旅【夏の青春18きっぷ】その1
夏の青春18きっぷの最後の1枚を消化するため、利用可能期間最終日の9/10(日)に静岡県まで行ってきました。厳しい残暑を乗り越えたいということで、今回のテーマは「富士伏流水めぐり」。品川駅から東海道本線で西に向かいます。熱海、沼津と乗り継い
ポール・クルーグマン氏、武者陵司氏、熊野英生氏、ハーディ智砂子氏（私はこの方に特に興味を持ちました）、そして日頃お世話になっている栫井俊介氏（トリで熱くまとめていただいています）による、様々な角度からの日本株論です。この本に通底する（隠れた
決算書上の有価証券には、流動資産の「有価証券」と固定資産の「投資有価証券」とがあります。「有価証券」は、売買を目的とする短期所有や残存期間が1年以内の有価証券です。「投資有価証券」は、残存期間が1年を超える満期保有目的の債券のほか、子会社株
復路～「SL/ELぐんま よこかわ」旅行記【夏の青春18きっぷ】その3
横川駅から普通列車に乗って、碓氷川越しの山々の雄大な景色を楽しみます。磯部駅で下車しました。磯部は「日本最古の温泉記号発祥の地」。磯部温泉で日帰り入浴することにします。街中にあった案内。この逆さクラゲのマークだけだと、現代では温泉とは分から
温かい「峠の釜めし」～「SL/ELぐんま よこかわ」旅行記その1【夏の青春18きっぷ】その2
終点の横川駅でも、駅員さんが出迎えてくれました。やはりSLは何度でも撮りたくなりますね。しばらくの間、皆さんの撮影タイムが続いておりました。線路はここでいったん途切れます。お昼には超有名駅弁「峠の釜めし」の温かいものをいただこうかと思ってお
往路～「SL/ELぐんま よこかわ」旅行記その1【夏の青春18きっぷ】その1
夏の青春18きっぷが2回分残っていたので、9/3(日)に消化試合1試合目として、直前の思い付きで指定券を別途購入の上、「SL/ELぐんま よこかわ」に乗る旅をしてきました。まずは高崎駅へ。かつて高崎ー横川ー軽井沢ー篠ノ井ー長野ー妙高高原ー直
2日目 8/29(火)のメモです。この日はドーンの株主総会で観光らしい観光はしていないのですが、おまけということで。写真はコンフォートホテル神戸三宮の朝食バイキング。パンの種類があるのは個人的にはポイントで、無料にしてはなかなか良かったです
質疑応答の続きです。私の受付番号が1番というあたりに意気込みが表れておりますが、意外と挙手される方が多く、質問は4番目となりました。質疑応答（2）【質問4】1.ミドルウェアとしてのGeoBaseの強みは何か？2.1年前に出された中期経営計画
昨年に続き2回目となります。だいぶ企業に対する理解が深まって参りましたが、「エッセンシャルカンパニー」を目指す中期経営計画に関して宮崎社長に直接伺ってみたい事項がいくつかありましたので、今年も足を運ぶことにしました。昨年は質問が3つ（うち2
8月末のろくすけカブスです。上位3社それぞれの割合は時価ベースではかなり差がありますが（本日はさらに差が開きましたが）、簿価ベースではここまで差は大きくはありません。ということで、ダブルエーは中期経営計画発表以降に評価の見直しが入ったものの
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質疑応答の続きです。質疑応答（2）【質問6】MMは昨年の3/1に吸収合併、初年度に黒字化を達成したということだが、どのような推移で黒字化したのか？売上は右肩上がりなのは確認できたが、四半期毎でも半年毎でもいいので、営業利益24百万円の期間毎
上場以来毎回参加しており、今回が5回目です。今回は特に、肖社長に直接お聞きしたいことがたくさんありましたので、気合いも入っておりました。初回以来の、本社ビル外での開催です。株主総会日時・場所・お土産2024年4月26日（金）午前10時30分
旅行最終日の4日目、4/12(金)です。プライベートデッキから、「土佐の小京都」を見下ろします。目線の高さとしては、四万十市郷土博物館の展望室とほぼ同じですね。それにしても、四方から届く鳥のさえずりが、最高に耳に心地良いです。広縁から四万十
人里離れた山の上にある、本日のお宿に到着致しました（やや息を切らしながら）。「なごみ宿 安住庵」さんです。ロビーには喫茶スペースがあります。全9室の小さなお宿ですが、思い切って最上階の角部屋となる特別展望室を選択しました。おおー、大変眺めが
江川崎駅の外観です。とても質素ですが…「西日本一暑い駅」（かつては日本一でした）だからでしょうか（暑い→熱い）、ホーム側には「らぶらぶベンチ」が設置されています。駅舎内の内装は、謎のペイント（四万十川の水中のイメージでしょうか）で綺麗になっ
を行き違いの列車（週末には「しまんトロッコ」を牽引する気動車ですね）が到着しましたので、間もなく土佐大正駅を出発です。江川崎までの区間は高規格の線形となっていて、土佐大正駅から先は、蛇行する四万十川を串刺しするような感じで、橋とトンネルを使
「鉄道ホビートレイン」に乗り、予土線の車窓を満喫致します。高知県内においては、日本最後の清流と称される四万十川の上中流域に沿って走る路線であることから、「しまんとグリーンライン」の愛称が与えられています。こちらも「四万十・宇和海フリーきっぷ
旅行3日目の4/11(木)です。一本松温泉 あけぼの荘さんの朝食。見た目は普通ですが、お味噌汁とご飯、そして焼き魚がとっても美味しかったです。お土産に併設されている売店で、こちらの「みしょうゴールド」（河内晩柑）を購入致しました。和製グレー
2018年11月に買って、ずーっと「積ん読」していた本です（笑）このところ動画などでも妙に日本株がもてはやされる機会が増え、古くからの日本株投資家としては悪い気はしないものの、どこか居心地の悪さを感じておりました。いずれ大きな下げが来てもお
「石垣の里」は大きな集落ではないのですが、興味津々で見て回っていると、あっという間に時間が過ぎていきます。ここから出るあいなんバスは、一日たった四本です。最後に石垣を見上げて…この日最終のバスに乗ります。滞在時間は一時間強でした。時間的には
（愛媛・高知で震度6弱の地震がありました。地震があまり起きない地域なだけに備えがしっかりしているのか心配でしたが、この「石垣の里」でも崩落が7か所確認されたそうです。一日も早い復旧をお祈り申し上げます。）石畳の細い道に、消防車マークの描かれ
市場食堂のある愛南漁協深浦本所を後にし、正面に見える山の向こうの愛南町中心部に向かって歩いていきます。こういう船着き場を見ると、ヤマハの船外機がないかチェックしてしまう今日この頃（笑）鯆越（いるかごえ）トンネルを抜けると…まだまだ中心部まで
4/10(水)、旅行2日目です。（アイキャッチ画像は、宇和島駅前です。）「スーパーホテル宇和島駅前天然温泉」さんの無料朝食ビュッフェ。ホテルカレーと、意外とパン類が美味しかったです。宇和島駅から宿毛駅行きのバスに乗ります。こちらは「四万十・
「はいはい、また有事ですね」こういう時は、平常時にはあまりしない、ポートフォリオの総点検をします。不安や恐怖にとらわれて、余計なことをしてしまわないためでもあります。具体的には、個社ごとに以下の2つを行います。「価値」と「価格」のギャップ確
宇和島城の天守にやってきました。標高約73mの丘陵地から望む宇和島湾。明治以降に埋め立てが進んでおりますが、元々は2辺が海に面し、3辺が海水を引き入れた堀となる、五角形の縄張でした。（Wikipediaにある「空角の経始（あきかくのなわ）」
段畑の端っこから。「天と地と海のはざまに生きる」パンフレットに書いてあった素敵なフレーズですが、まさにその通りの「半漁半農」の暮らしを象徴する風景が広がります。柑橘類もなっていて、下の直売所でも売られていました。山の尾根にあたる部分、裏側の
南国ムードの漂う宇和島駅。予土線の海洋堂ホビートレイン「かっぱうようよ」号を眺めたり、軽く菓子パンを食べたりして時間調整をした後は…宇和海に突き出た、三浦半島方面へと向かう路線バスに乗ります。沿岸部にやってきました。宇和海のリアス式海岸です
4/9(火)～12(金)にかけての、愛媛県・高知県を巡る旅行をしているところです。宇和海方面はいつか訪れてみたい場所でしたので、思いっきりエンジョイしております。スタートは松山空港からです。四国は約3年ぶりですね。オレンジ色を見ると、愛媛県
なかのアセットマネジメントに移られた山本潤さんによる、「クオリティ・グロース投資」の入門書となります。長期にわたって業績成長が続き、しかもその確度が高い企業をいかに選ぶか。「グロース」とは、業績（売上や利益、配当）が長期にわたって成長の見通
石垣山一夜城跡まで上がっていきます。二の丸へ。とても広く、憩いの場となっています。本丸の東側の石垣。本丸にある、厳かな空気感が漂うこちらの小高い丘が…天守台跡。この石の状況からして、ここの石垣は崩れ落ちたのでしょう。東側に...
4月の売買です。《買い》無し《売り》無し《「いけす」》【3076】あい ホールディングス（新規）【4063】信越化学工業（新規）【4527】ロート製薬（追加）【6432】竹内製作所（新規）（長野）【7110】クラシコム（新規）【7272】ヤ
シリーズで書いてきたのですが、決算補足説明資料のリリースがあった3/24から1ヶ月経ってしまいました（忘れていたわけではありません 苦笑）2023/1期決算に基づく「事業計画及び成長可能性に関する事項」のリリースを待っていたのですが、明日に
株価が上がる要因を自分なりに分解してきましたが、この辺で投資先選定にどう活かしたらいいかをまとめます。この式を③→②→①の順で考えてきましたが、私の「脳内スクリーニング」の実際もこれに近いです。以下の通りポイントを列記しておきます。（1）業
さて、3要素の残り一つ、PERです。実はこれが一番やっかいなシロモノです。よく「PERは人気度を表す」みたいに言われることがあります。短期目線であれば「需給」が大きなウェイトを占めると思われますし、それで十分なのでしょうが、長期目線で考えた
ここからは株価が上がる要因について、3つの要素別に考えていきます。なお、私が考えているのは長期的な目線であること、目先の「人気度」にフォーカスした目線ではないことを最初にお伝えしておきます。それでは、前回の式の再掲です。順番としては、③→②
最近、東証の強い後押しもあって「PBR1倍割れ」がやたら話題に上りますね。ただ私自身は、PBRの水準そのものを根拠に投資することは皆無に等しいです。でもこのPBRは、そんな私にとっても使いようがあります。それは、ちょっとその式をいじることで
旅行3日目の4/8(土)、相模屋旅館の朝です。2階大浴場は男女入れ替え制となっておりまして、男性は朝のみ2階露天風呂に入ることができます。こちらの内湯も雰囲気が良いのですが、外に出ることができまして…こちらは前日のワイルドな野天風呂より高い
それでは野天風呂へ。ワイルドですね～！遊歩道を下っていくと…白濁した湯舟が見えてきました。簡易な脱衣所側から見た景色。野趣あふれまくりやがりますね。吹き出す噴気が間近で凄い迫力！はああ、気持ちいい！ロケーションから相当きつそうな硫黄泉に見.
旅行2日目の4/7(金)、鶴の湯温泉の朝です。ひと風呂浴びた後、本陣での朝食です。日本人の原風景を感じさせる素朴さをしっかり守っている宿で、宿泊も期待以上の素晴らしい体験ができました。秋・春と来ましたので、今度は真冬にも訪れてみたいです。ア
質疑応答の続きです。質疑応答（2）【質問3】シェアード社員のスキルレベル構成比（決算説明資料P.36）について教えていただきたい。2022年12月末でL1～L3で80%、L4で15%弱、L5・L6で5%強といったところだが、このL5・L6は
今回初参加となります。当社は、中堅・中小企業向けにIT人材と知識をシェアードサービスの形で提供する、ユニークな事業を手掛けています。対象市場は当社業容比で大きく、これからも地道に成長を続けられると見て投資している企業です。株主総会日時・場所
敷地内のお風呂巡りをしましょう。こちらが案内図になります。お目当ての混浴露天風呂に行くには、まず「中の湯」の脱衣所で服を脱いでから。撮影禁止ですので画像は借り物です。前回日帰りで訪れた時には大変な賑わいだったのですが、この日は雨が降っており
4/6(木)～8(土）にかけ、2泊3日の温泉旅行をして参りました。「日本秘湯を守る会」のスタンプ集めを一時期お休みしていたのですが、そろそろピッチを上げないと押印有効期限（押印1番目の日付より3年、10個のスタンプで1泊ご招待となります）が
今回は今期重点施策の4つめ「④海外の商品展開強化」と3/1に吸収合併したばかりの「MISCH MASCH」に関して、「決算補足説明資料」の内容を深掘りして参ります。海外の商品展開強化資料P.25では、香港での商品展開強化について書かれていま
もう一丁、八ヶ岳をバックに！撮り鉄も十分堪能致しましたので、帰りの電車まで周辺を散策します。白い桃の花も咲いていました。この辺りの約60haの桃畑が広がる一帯は、「新府桃源郷」と呼ばれています。南アルプスを背に、のどかで美しい風景が広がりま
4/1(土)に青春18きっぷを使い、中央本線で新府桃源郷に行ってきました。桜の花見もだんだん飽きてきたというのもあり、今年は桃にしてみようと思ったのがキッカケです。旅行記は、高尾駅からスタートです。勝沼ぶどう郷駅からの見事な眺め。駅周辺には
今期重点施策の4つのうち、今回は「②中・高価格帯ブランド強化」に関して「決算補足説明資料」の内容を深掘りして参ります。中・高価格帯ブランド強化資料P.18にある下図ですが、皆様は前の期までとの違いにお気付きになりましたでしょうか？実は左下の
前回、前期決算概要について簡単に触れました。今回からは今期重点施策として挙げられている4つの施策（①オンライン強化 ②中・高価格帯ブランド強化 ③販路拡大 ④海外商品展開強化）について、「決算補足説明資料」の内容を深掘りしていきたいと思いま
旅行記の最終回です。「さわやか」で昼食の後は、天竜川駅に戻って再び東海道本線。島田駅で熱海行きに乗り換え…富士川駅で途中下車します。向かった先は東海道新幹線の撮影スポットの一つ、富士川橋梁。富士山の頂が見えて良かったです。緑地が広がっていま
3月末のろくすけカブスです。ダブルエーの決算通過を経て、集中度合いがまたまたまた高まりました。同社は今期もさることながら、来期（2025/1期）の方をより楽しみにしています。次にランキングです。このところ変わらずです。これだけだと面白くない
