Kecofinの投資情報 グラフで見る経済･相場分析

基礎控除等を103万円→178万円に引上

国民民主党の減税案/「下に薄く上に厚く」 今回の選挙で、国民民主党は「基礎控除等の合計を103万円から178万円に引き上げ」るという政策を掲げています。同党の玉木代 www.jcp.or.jp 「基礎控除等の合計を103万円から178万円に引き上げ」の目的は、 (1)103万円以上の収入にならないように働いていた人を、それ以上の収入まで働く意欲を持たせ、働いて所得を増やすようにすることか、 (2)減税によって可処分所得を増やすことか？ 前者(1)なら、そもそも減税そのものが目的ではないのに、減税総額が大きくなりすぎることが問題だ。政府試算によると、基礎控除等の合計

2024/10/31 14:31

643 海外投資家の日本株買いの背景

海外投資家は基本に忠実だ。 2024年10月27日  日本株 選挙で、株価が上昇する場合（海外投資家が日本株を買ってくる場合）の一つとして「(2)財政拡張（財政は一時的に悪化するかもしれないが、景気浮揚効果）」を挙げた。 そして、立民では、それはないだろうとも書いた。 海外投資家の話として、彼らは、選挙結果から、直ちに国民民主との連立又は連携を考えたようだ。そして、彼らが直ちに見たのが、 【政策】国民民主党2024年重点政策を発表 新・国民民主党 - つくろう、新しい答え。 new-kokumin.jp ○所得税減税 ・基礎控除等を10

2024/10/29 23:01

642 10月28日（月）、自公過半数割れ。円安、日本株高

10月28日（月）、自公過半数割れ。円安、日本株高。 について、質問があったので、書いておこう。 この日の材料は、 (1)米金利の上昇が続いていたこと 背景は、 FRBの利下げが、予想よりも強い米国の経済データを受けて、より緩やかになる可能性が高いとの期待が高まっている。 トランプ前大統領が勝利するとの予想も、関税の引き上げや減税などのインフレ政策の中で、米国債利回りを支えた。政府支出の増加が予想される中で赤字が拡大するとの懸念も、利回りを押し上げた。 今週、JOLTの求人数、GDP速報値、PCE価格指数、PMIレポートなど、さらなるガイダンスとして、より多くの米国経済データに注目し

2024/10/29 09:42

日本株 選挙

自公で過半数は微妙との報道。 明日の朝にははっきりするだろう。連立に加わる党もでてくるかもしれない。 それはともかく、株価が動くのは、あくまで企業業績次第。 では、企業業績が拡大するのは (1)金融緩和（支払金利の縮小、景気拡大誘発等） (2)財政拡張（財政は一時的に悪化するかもしれないが、景気浮揚効果） (3)技術革新（過去には携帯や、薄型テレビ、PC&Windows、インターネット、AIなど。新たな需要が高まり、経済が拡大する） (4)海外進出により、海外好景気を享受する。 (5)その他 で、政治、選挙結果は株価にどう影響するか？ 2013年の安倍政権誕生では金融緩和

2024/10/27 22:24

日本株と豪ドル

日本株＝世界経済とUSD/JPYを反映 豪ドル/円＝AUD/USD(世界経済を反映) × USD/JPY なので、日本株は豪ドル/円と似たような動きになるだろう。 両者を見ると、日本株の調整もほぼ一巡したようだ。 但し、中国経済の状況を考えると、豪ドルはさらに下落の可能性も（要は世界経済軟化の可能性も）？ 22年の乖離はインフレを反映していると思う。 インフレは豪ドルに有利、株価に不利。

2024/10/25 14:20

639 ドル円と米日金利差

為替相場を見るときには、為替相場と金利差の関係を見ることが絶対に必要だ。勿論、金利差だけで為替相場が決まるわけではないが。 金利差との関係と言っても、 (1)2年金利差か、5年金利差か、10年金利差か、どれが適当かは、その時々によって異なる。 (2)両者（為替相場と金利差）の関係は安定しない。普遍的な関係はない。その時々によって変わる。従って、一度両者の関係を把握したからといって、それがいつまでも続くことはない。 このnoteでは、(1) (2) を検証していく。

2024/10/25 06:37

2024年10月23日

米金利上昇 そもそも、逆イールドがひどすぎた。というか、急速にして大幅な利下げ期待が強すぎた。パウエル議長が雇用市場は悪化し始めたら、急速に悪化す傾向があるので、そうならないために利下げを急ぐようなことを言ったからだ。また、高金利を続けると金融危機リスク（商業用不動産市場が崩壊し、そこに貸し込んでいる中小銀行の破たんが相次ぐ）があると心配していたからだ。 しかし、雇用市場は崩れかけたが、意外にしっかりしているようだ（好調な雇用統計）。また、インフレ低下も続くかどか怪しくなってきた(9月のコア消費者物価が予想を上回る)。こうなると、政府債務問題や、拡張的な財政政策の見通しが頑固なインフ

2024/10/24 04:55

638 日米の不動産価格

日本の不動産価格 とにかくマンションの価格上昇が目覚ましい。 都内の物件は「もはや手が出せない」 物価高に追い付かない賃上げ、遠ざかるマイホーム（毎日新聞） - Yahoo!ニュース 衆院選で物価高対策が大きな争点となる中、マイホーム購入を検討する人たちへの逆風が強まっている。原材料や人件費の高騰で住宅 news.yahoo.co.jp (1)建設産業・不動産業：不動産価格指数 （国土交通省） 年間約30万件の不動産の取引価格情報をもとに、全国・ブロック別・都市圏別等に不動産価格の動向を指数化した「不動産価格指数」を毎月公表。 不動産価格においては、GD

2024/10/21 06:06

2024年10月15日

中国株は下落 輸出が前年同月比2.4%増、輸入が0.3%増と、いずれも予想を大幅に下回るなど、期待外れの9月の貿易統計を嫌気した。 欧州株は下落 オランダの半導体メーカーASMLが決算報告で2025年の売上高予想が下回ったことを受けて15.6％下落。 また、原油価格の急落を受けて石油・ガス株も3．2％下落した。 米国株下落 バイデン政権が一部の国への高度なAIチップの販売制限について話し合ったとの報道で、エヌビディアは5%以上下落、ブロードコムは4%下落、アドバンスト・マイクロ・デバイセズは5.3%急落。 原油価格が急落する中、エクソンモービルとシェブロンなどのエネルギー株が下落。

2024/10/16 05:03

637 中国：経済対策と株価

中国の株価が注目されている。 9月下旬に当局が打ち出した景気刺激策は株高をもたらした。 今、さらに大胆な財政出動が期待されている。 但し、今のところ、 財政刺激策の具体的な数字は不明である。 経済の弱点となっている消費を刺激する新たなインセンティブもないようだ。 ちょっと、過去の日本を振り返って見る。 バブル崩壊後、日本株は下げに下げたが、それでも、財政刺激が発表されるとそれなりのリバウンドがあった。 しかし、これを何度か繰り返すうちに、日本の政府債務は膨らみ、今やどうなっているかは周知の事実だ。 中国は日本の跡を追いたくないだろう。 日本では、経済バブル崩壊後の1990年代

2024/10/14 11:06

636 CFTC 為替先物の投機筋のポジション 2024年10月8日時点 円ロング縮小中

前回記事 2024年9月22日 615 CFTC 為替先物の投機筋のポジション 2024年9月17日時点 円ロングピークアウトか？ 2024年9月2日 599 CFTC 為替先物の投機筋のポジション 2024年8月27日時点 円高方向に定着 投機筋の円ドル先物ポジションはピークアウトしたようだ。 ここからしばらく円安がつづくかもしれない。 引き続き、毎週、日本時土曜日の朝にCFTCから発表される、前火曜日時点の投機筋のポジションに注目していく。 また、当然ながら、日米2年金利差にも注目していく。 では、為替先物における投機筋の円、ユーロ、豪ドルのポジションを見

2024/10/13 01:05

635 日本株 需給による理論価格

需給を事前に把握できれば、株価予想は可能だが、それはない。 ここでは、重要な需給のポイントと、需給から見て今の株価水準は割安なのか、割高なのか、妥当なのか見てみる。 需給には事後的と事前的がある。 事後的とは、売買が成立した後に把握でき、誰がいくら買い・誰がいくら売ったかである。事後的需給では需給は一致する。需給を総計すればゼロになる。当たり前だ。買った人がいれば、必ず売った人がいるからだ。 事前的とは、いわゆる板だ。あるいは、注文がなくても、潜在的な売買意向も以前的需給に含まれる。 以下では、投資部門別の売買状況（事後的）を見ていく。 今年の週次需給は次の通り。 上図ではわか

2024/10/12 13:00

634 米 CPI 失業保険申請件数 予定が狂う

消費者物価は鎮静化持続、新規失業保険申請件数は低位安定 のはずだった。 しかし、 コア消費者物価前月比上昇率は跳ねた。本当は点線に近いところに収まるはずだった。自動車保険や航空運賃などが悪さをした。 家賃、中古車、食品、エネルギーを除く消費者物価前年比上昇率は足踏み。 目標は2020年までの状況に低下することだが、遠のいた。 今のところは、反騰（インフレ再燃）とまではいかないが、利下げを急ぐのは躊躇せざるをえないか？ それだけなら、まだしも、新規失業保険申請件数が反騰（景気減速を示す）。8月くらいから22万人くらいで安定していたのに、急上昇した。(注) 安定していれば、実質GD

2024/10/11 03:21

633 日本の10年金利の今の妥当値

今のマクロ環境＊から日銀が利上げ方向であることは間違いない。問題は、時期（スピード）とどこまで利上げするか（ターミナルレート）だ。 ＊賃金、物価上昇率が堅調。米国経済が底堅い。 10月末の会合は、衆議院選（10月27日投開票）は終了しているとはいえ、スキップして、12月19日の会合で0.25％の利上げの可能性が高い。 では、 (1)今の、10年国債利回りの妥当値（理論値） (2)政策金利が0.25％引き上げられたときの、他の条件が変わらないとして、10年国債利回りの妥当値（理論値）

2024/10/10 21:28

632 ﾒﾓ2024年10月9日

米国株上昇、S&P500は過去最高値を更新 明日発表の9月の消費者物価指数が前月比0.1％上昇、前年比2.3％上昇とインフレが完全に沈静化していることが確認されるだろうと、市場は楽しみにしており、発表前にフライング気味に株買いに走った。   ローガン米ダラス連銀総裁 「インフレと雇用は目標達成の射程圏内」 「金利正常化に向けて、より緩やかな道筋を支持」 「経済見通しには重大な不確実性が残る」 「労働市場は健全だが、下振れリスクが増大」 「インフレ抑制は広範囲に進展している」 「インフレが2％超で推移する重大なリスクを認識」   インフレは鎮静化しているが、市

2024/10/10 03:04

631 FFレート予想（FRBの考え方）

FRBは今後のFFレートについて、どう考えているのだろう？ (1)インフレが悪化するリスクと雇用市場が悪化するリスクのバランスを勘案。 少し前までは、インフレ悪化リスク抑制のみに集中していたが、今は、インフレ鎮静化を確信している。雇用市場も底堅いが、リスクのバランスは、インフレ率上昇リスクより、失業率上昇リスクの方が高い。 (2)失業率は悪化し始めると早いと考えていて、労働市場は現状維持に留意している。なので、労働市場が悪化していなくても、そうならないように利下げに踏み切っている。 (3)利下げの最終ターゲットとしては中立金利が考えられるが、中立金利自体が不明瞭なので、実際的にはタ

2024/10/09 04:21

630 ﾒﾓ2024年10月8日

中東の地政学的な緊張の高まりにより、原油価格上昇 （イランとイスラエル間の小競り合いが全面的な紛争に発展するリスク） （イスラエルがイランの原油産業を攻撃する懸念。イランは世界の原油生産量の約4%を占める。） →米インフレ懸念上昇 →米金利上昇（利下げ予想の低下） →投資家はリスクオフ（リスク選好度の低下） →株価下落 ＊為替はほぼフラット（やや円高、豪ドル安） 原油価格の上昇はインフレをもたらすが、中東での紛争となると世界経済悪化リスクから債券が買われることになる。債券為替市場の投資家は大きく動きにくい。 本来円安となるところだが？ また、Goldも動きがない。 「イスラエルのイラ

2024/10/08 04:39

629 米雇用統計

非農業部門雇用者前月比の予想（＋25万人）は久しぶりに当たった。 ドル円為替相場の予想（円安、150円もあり得る ）も当たった。 ただし、雇用者が増加したのは医療・社企扶助、政府部門、飲食サービスが主である。最も注目されるその他の部分は殆ど拡大していない。 家計調査で見ると、この1年間雇用は全く増えていない。 それでも、賃金上昇率は依然高く、物価の低下がまっすぐ行くかどうかは不透明。

2024/10/05 00:40

628 追加利上げをするような環境とは？

石破茂首相｢追加利上げ環境にない」 日銀植田総裁と面会 石破茂首相は2日、植田和男総裁と面会した。面会後、記者団に「個人的には現在、追加の利上げをするような環境にあるとは考えていない」との認識を示した。 「これから先も緩和基調を維持しながら経済が持続的に発展することを期待している」と述べた。 植田氏は面会後、記者団に「日銀の見通し通りに経済・物価が動いていけば、金融緩和の度合いを調整していくことになる。」と明らかにした。 https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUA028RC0S4A001C2000000/ ・景気が悪い時、金融緩和（利下げ）する。

2024/10/03 20:49

627 CFTC米国債先物の投機筋のポジション 2024年9月24日時点 変化

米国債先物には、2年物、5年物、中長期物（残存6.5年～10年）、10年物（残存10年）、長期、超長期の6種類ある。 最も取引量が多いのは中長期物（ZN 10-Year T-Note 残存6.5年～10年）である。 参照 Most Active Futures - Barchart.com 前回は 366 CFTC米国債先物の投機筋のポジション 2023年12月12日時点 今、米国金利が低下していくのは完全なコンセンサスである。 ところが、投機筋のポジションは変なのである。 一体どういうことなのか？ 私もわからない、わからないが、以下、6種類全てのグラフを掲載す

2024/10/02 22:21

626 米雇用統計の予想

非農業部門雇用者数はリバイズがひどい。こんなでたらめなデータを予想するのはやるせない。 それでも、コロナ前までは、それなりに予想は当たったのだけど。 今は全く当たらない。 当たらないし、予想しても詮無いことだと思うが、一応、新規失業保険申請件数から予想してみる。 その前に、9月の非農業部門雇用者前月比増減の市場の予想は次のように＋14万人くらいだろう。 で、次に新規失業保険申請件数から予想してみると、

2024/10/02 13:40

625 米国 求人件数 微妙な判断

米労働省が1日発表した8月の雇用動態調査（JOLTS）は、求人件数が32万9000件増の804万件だった。しかし、前月が低すぎた反動の面がある。 採用件数や、（より好待遇を求める）自発的離職者の状況などから、総じて雇用市場はやや弱含みと判断されるが、顕著ではない。 （離職率の低下は、新しい職を見つける自信が薄れていることを示唆する。） 労働市場の軟化を心配するFRBだが、今回の結果だけから判断すれば、次回FOMCの利下げ幅は0.25％ということになろう。

2024/10/02 11:11

624 海外投資家の日本株先物買いのポジション

海外投資家の日本株先物買いのポジションは、裁定取引残に現れる。 その仕組みは、何度か書いてきたので、今回は省略する。 海外投資家の日本株先物買いのポジションは次の通り。黒線は先物買いのポジションを、赤線は先物売のポジションを反映している。 先物買いのポジションの縮小を図っているように見える。つまり、海外投資家の売り圧力が続くだろうということだ。 上のグラフの最近図は次。 必ずしも海外の投機筋が日本株相場を決めるわけではないが、日経平均で33000円程度までの下落が考えられる。 但し、長期的に見れば、日本株は短期筋が相場を形成することはなくなっている。 日本株の需給状況に

2024/10/02 04:24

623 memo 2024年10月1日

・ISM製造業PMIは予想をわずかに下回った。金融政策と選挙の不確実性を反映している面がある。 ・求人数は予想外に増加、労働市場が引き続き底堅いことを示した。・2024年8月の米国の建設支出は前月比▲0.1％。やや弱い。 ・イランがイスラエルに弾道ミサイルによる攻撃を近く仕掛ける準備をしており、米国はその兆候を得たとホワイトハウス高官（匿名を要請）が明らかにした。米国はこの攻撃に対するイスラエルの防衛準備を積極的に支援している。イランがイスラエルに直接的な軍事攻撃を行えば、イランにとって深刻な結果を招くことになると、高官は述べた。 イランによる攻撃の可能性が報じられた後、原油価格は急

2024/10/01 23:56