Kecofinの投資情報 グラフで見る経済･相場分析

番外 ユニゾHDの債権者判明

ホテル・不動産運営のユニゾホールディングスが4月26日、民事再生法の適用を申請した。最盛期には簿価6000億円超の資産を抱えていたユニゾHDとしては、さみしい結末となった。(日経ビジネス) ＜参照＞ ユニゾHDが民事再生法申請 負債総額1262億円 - 日本経済新聞 倒産速報 ユニゾホールディングス株式会社 帝国データバンク 東京商工リサーチが28日に債権者内訳を発表した。 ユニゾHDの金融関係の債権額は以下の通り（単位：千円、確定債権とは異なる、2023年4月26日現在、社債除く）。 ・城ヶ島合同会社 5,450,670 ・アビリオ債権回収（株） 5,043,935

2023/04/30 12:00

197 把握できない米国経済

米国経済が把握できない。景気状態はどうなっているのか？ 企業景況感はリセッション水準に落ちているが、雇用は堅調。 企業景況感は落ちているが、企業業績は好調。 企業景況感はリセッション水準に落ちている 物価上昇率は下落傾向にあるが、全く不十分で、望ましい水準(2％)にまで低下する見込みはない。前者（及び、企業景況感、金融不安の懸念）を見れば、金融引き締めを止めてもいいような気がするが、後者を見れば、ここで止めては2％を越えるインフレが定着しそうだ。 金融引き締め（利上げ、マネーの縮小）は行っているが、まだ実質金利（金利－コア消費者物価上昇率）は低いし、マネー供給水準は高い。お金が足

2023/04/30 06:38

196 米 中小銀行の資金流出動向など

193 米 中小銀行の資金流出動向など の グラフ更新です。 米国経済で、今注目されることの一つは、 ･3月10日にシリコン･バレー銀行(SVB)が破たん。 ･SVBと似た体質をもつファースト・リパブリック・バンク(FRC)から巨額の預金流出が続き、資金繰りがつかなくなっている。市場では再び金融不安を引き起こしかねない事態に警戒が強まっている。 米地銀FRC株4割安 「公的管理の準備」 ロイター報道 - 日本経済新聞 以上から、 (1)中小銀行に金融不安が起きていないか、つまり、 (A)資金流出（預金引き出し）が加速していないか？ (B)FRBからの借入に頼っていないか？ (

2023/04/29 13:09

195 2023年4月25日米国での出来事

あまりにありすぎてついていけない。 (1)2月ケース・シラー米住宅価格指数 下げ止まってきたのだろうか？ (2)3月新築住宅販売件数 かなり良かったが、気にすることはないデータ。 (3)4月消費者信頼感指数（コンファレンス・ボード） ちょっと悪かったが、重要な指数ではない。 (4)ファースト・リパブリック(FRC S&P500構成銘柄) 株価49％急落。この日の米国株下げをリードした。米国債は買われ、ドル/円は売られる。原油も景気不安から売られる。金は小幅上昇。 米地銀FRC株が5割安 預金急減で経営不安再燃 - 日本経済新聞 米地銀FRC、預金4割減 1～3月33%減益 人

2023/04/26 12:05

194 ドイツ景況感改善続く⇒2年金利上昇⇒ユーロ高

最近の景気指標二つ (1)S&Pグローバルが21日発表したドイツの4月のHCOB総合購買担当者景気指数（PMI）速報値は53.9と好調。製造業は悪化したが、サービス業が上向いた。サービス部門PMIは55.7。製造業PMIは44.0と低調。ドイツの労働市場はタイトな状況が続いている。 S&Pグローバルが21日発表した4月のユーロ圏総合PMIは54.4と改善。サービス部門PMIは56.6と、サービス業が好調。背景は賃金上昇。賃金上昇が全体的なPMI拡大につながることからECBはサービスPMI上昇に注目しているようだ。ただし、製造業は引き続き低迷。需要が一段と落ち込み、P

2023/04/25 04:47

193 米 中小銀行の資金流出動向など

187 米 中小銀行の資金流出動向など の グラフ更新です。 米国経済で、今注目されることの一つは、 3月10日にシリコン･バレー銀行が破たんしたことを受けて (1)中小銀行に金融不安が起きていないか、つまり、 (A)資金流出（預金引き出し）が加速していないか？ (B)FRBからの借入に頼っていないか？ (2)銀行は融資態度を厳しくし始めているようだが、銀行の貸し出し状況はどうなっているか？ (1)中小銀行に金融不安が起きていないか、つまり、 (A)資金流出（預金引き出し）が加速していないか？ 流出は止まっているようだ。まずは一安心。 Bloombergはセンセーシ

2023/04/23 05:14

192 日本の消費者物価(2023年2月) まだデフレ

2022年度 消費者物価指数 前年度比3.0％上昇 41年ぶり水準 NHK 物価高騰 消費者物価指数、3月3.1％上昇 電気代抑制でも高水準続く - 日本経済新聞 3月の 生鮮食品を除く消費者物価指数は、前年同月比で3.1%上昇。 食料及びエネルギーを除く消費者物価指数は、前年同月比で2.3%上昇。 いずれにしろ、物価の前年比上昇率は高い。くどいようだが、背景は、 (1)コロナ禍で世界的に工場閉鎖など（ロックダウン）が起き、物流・サプライチェーンが滞ったこと。＜これは既に緩和している＞ (2)ウクライナ紛争でエネルギー価格、農産物（特穀物）価格が高騰したこと。＜既に前年比で

2023/04/21 15:01

191 2020年4月20日 Philly Fed Idx他

4月20日の市場の話題は、Teslaの自動車価格値下げ、Philly Fed index（フィラデルフィア連銀製造業景況指数）の悪化、新規失業保険申請件数の増加。 米金利低下、ドル安、株価は下げたものの僅か。 ＜参考＞ テスラ株11%安、時価総額7兆円失う 値下げ減益に懸念 - 日本経済新聞 米テスラ急落、目標株価下げ相次ぐ マスク氏が値下げ継続示唆 ロイター 米国の失業保険、新規申請24.5万件 2週連続増 - 日本経済新聞 米新規失業保険申請、5000件増の24.5万件 労働市場の減速示唆 ロイター 米東部3州の製造業景況感、2年ぶり低水準 地区連銀 - 日本経済新聞 米

2023/04/21 11:39

190 日米独中の株価の動き やっぱり日本株は！

まず、日米の代表的な株価の動きは。 日本では、2021年春まではNT倍率（日経平均/TOPIX）は上昇したが、以降、調整が起き（何がきっかけだったかは忘れた）、今は両者の動きは似ている。 米国では、FAANGなどmega cap tech stocks（時価総額の大きな成長株）が相場を押し上げるのは、2021年秋で終わり(2年金利などの金利上昇がきっかけ）、2020年9月末を基点とすると、NYダウとS&P500は似た動きをしている。 米国株はコロナ禍の経済対策などを背景に力強く上昇していたが、金利上昇で調整が起きた。ドイツの株価はウクライナ紛争の影響を受けて低迷したが、エ

2023/04/20 04:39

189 米株 不安が一杯

投機筋の米国株先物のネットポジションは2011年以来の低水準である。というより、ロングポジションは殆どない。米国株に強気な投機筋はないと言っていいくらいだ。 参考 182 CFTC 米日株先物の投機筋のポジション 話題 4月のBofAの世界ファンドマネジャー調査(旧ﾒﾘﾙﾘﾝﾁ･ﾌｧﾝﾄﾞﾏﾈｰｼﾞｬｰｽﾞ･ｻｰﾍﾞｲ)によれば、『投資家の株式への資産配分が債券との比較で世界金融危機以来の低水準になった』。 以上のように、米国株式投資家は米国株に超弱気である。この状態は、去年の6月くらいから続いている。背景は、金融引き締めと景気悪化懸念のコンビネーションである。次のグラフに見るよ

2023/04/19 09:30

188 FX必須情報#017 為替相場と金利差

(1)為替相場は、「時々ファンダメンタルズを反映する形で仕切り直ししては金利差と連動」というパターンになることが多い。なので、中長期的にはファンダメンタルズが重要になるし、短期的（あるいはファンダメンタルズに大きな変化がない場合）には金利差が為替相場にとって重要だ。 (2)昨年から仕切り直しがいつにもなく多い。「インフレ⇒目先の政策金利上昇」と「利上げによる景気悪化懸念⇒中長期金利低下（あるいは、来年の利急利下げ期待）」で、金利相場がフラフラしているからだ。 そして、足元では、日本の利上げ期待も後退し、結局、2020年秋から続く「為替相場と金利差」の関係に戻っている。 結局、今は、

2023/04/18 03:29

187 米 中小銀行の資金流出動向など

179 米 中小銀行の資金流出動向など の グラフ更新です。 米国経済で、今注目されることの一つは、 3月10日にシリコン･バレー銀行が破たんしたことを受けて (1)中小銀行に金融不安が起きていないか、つまり、 (A)資金流出（預金引き出し）が加速していないか？ (B)FRBからの借入に頼っていないか？ (2)銀行は融資態度を厳しくし始めているもようだが、銀行の貸し出し状況はどうなっているか？ (1)中小銀行に金融不安が起きていないか、つまり、 (A)資金流出（預金引き出し）が加速していないか？ 流出は止まっているようだ。まずは一安心。 最後は4月5日（水） なお、

2023/04/16 15:54

186 米国消費者物価(CPI) 要するに

とにかく3月のCPIはわかりにくかった。 なので、もう一度まとめてみよう。 参考になったのは次のtwitterである。 Michael McDonough（@M_McDonough）さん / Twitter Chief Economist, Financial Products at Bloomberg LP Bloombergでは、ECAN＜Go＞ で見られるらしい。 まず、CPIの全体感は。 ・ターゲットは総合指数の前年同期比上昇率が2％になることである。 ・エネルギー（緑色）はマイナスになっている。つまり、物価押し下げている。 ・食料（橙色）はまだ物価をかなり押し上げている

2023/04/16 08:56

185 米生産者物価（卸売物価）2013年3月

米国で、3月の生産者物価指数がインフレ圧力がさらに緩和したことを示し、金融引き締めが早期に終了することが期待され、金利は低下、ドル安、株高が起きた。 ドル円は、日本時の12日21:30にCPIの発表で133.7⇒133円と円高になり、13日21:30に生産者物価（卸売物価）の発表で133.15⇒ 132.15円と円高になった。その後、株高、金利反騰、ドル反騰(円に対して)になっている。なかなか難しい相場展開だ。 基本的には、景気減速⇒金融引き締めから緩和へ早期転換⇒株高、長期金利は緩やかな低下、緩やかなドル安（為替は相手があるので一概には言えないが）という展開になっている。 景気減速

2023/04/14 05:28

181 国際収支に見る日本経済の構造変化

かつて日本企業は決心した。円高（つまり国際的に賃金が高くなる）で国内で生産しても国際競争力に劣り、輸出が振るわない。なので、もう働くのはやめて、海外に投資して（生産の海外移転など）、海外で儲けた利益を日本に送ってもらおうと。 それはうまくいった。物の輸出は少なくなり、貿易赤字は膨らんだが、それ以上に海外投資（海外子会社、海外への証券投資）からの収入が大きくなった（所得収支の黒字の拡大）。そして経常黒字を維持している。 （注）原油価格があまりに大きいと、エネルギー輸入で経常赤字になるときもある。 万々歳である。 今や、日本は貿易黒字国から貿易赤字国になっている。しかし、海外投資からくる所

2023/04/14 01:34

184 3月の米国消費者物価 インフレは沈静化していない

米国消費者物価の発表があった。 金融政策のターゲットは「PCE価格指数の前年同期比上昇率が2％」であるが、発表が遅いこと、データの元が同じであることから、発表が早いCPIが市場で注目される。 (注）PCE価格指数とCPIの違いは、計算方法の違いもあるが、PCEの方が幅が広いことである。 そのCPIについて、 (1)変動が激しい食料とエネルギーを除いたコアCPIの前年同期比上昇率が2％以内に収まること (2)コアCPIの前月比、3か月前比上昇率の年率換算が2％以内に収まること (3)家賃を除くサービス価格の3か月前比の年率換算が2％以内に収まること が注目点である。 さて、今回発表

2023/04/13 09:26

183 米中日独印のGDP 日本はいつ逆転されるか？

IMFから米中日独印のGDP予想が発表された。 注目は、日本のGDP（名目、ドル換算）が、いつ、独とインドに追い越されるかということである。 今回発表されたIMFデータによれば、ドイツには追い越されない。インドには2027年に追い越される。 IMFの予想による2027年のドル換算名目GDPは、 ①米 31,091.6 ②中 25,722.4 ③印 5,153.0 ④日 5,077.1 ⑤独 5,153.0 （単位は十億ドル） である。 日本はドイツに追い越されないことになっているが、その背景は、ここから円高、ユーロ安を予想しているからである。2027年には、円は126.2円/ドル、

2023/04/12 23:49

番外 東証のPBR1倍割れ改善要請

東証はPBRが1倍を下回る上場企業に、株価水準を引き上げるための具体策を開示・実行するよう要請した。 PBR1倍割れは成長性が投資家から評価されていないことを示すものと問題視したとのこと。 有識者においては「企業に資本効率への意識が乏しい」との指摘が多かったらしい。 PBRが1倍未満の企業は約1800社と全体の5割強を占める。トヨタ自動車も該当する。 企業の対応は自社株買いが中心になるようだ。日本企業は現金を持ち過ぎとの批判も多いので、ちょうどいいのかも。 しかし、東証が期待するのは「企業が資本コストや資本収益性を意識しながら、持続的に成長を目指す姿」で、「自社株買いなど一過性の対応を

2023/04/12 09:30

182 CFTC 米日株先物の投機筋のポジション 話題

CFTC米日株先物の投機筋のポジションが話題になっている。 ヘッジファンドの米国株ショート、11年ぶり高水準 - Bloomberg ヘッジファンドは米国株に対する弱気なポジションを再び拡大している。経済指標や企業利益の悪化を背景に、最近の相場低迷が続くとみているためだ。 製造業やサービス業の指標を受けてリセッション（景気後退）が間近に迫っているとの懸念が強まり、23年の株式上昇の持続性に対して懐疑的な見方が広がっている。 米国投資家は、 ・米株のポジションを取るときは、通常、S&P500 ETFの信用売買を使う。 ・日本株先物はシカゴでなく、大阪取引所がメインだろう。 と

2023/04/11 11:46

180 CFTC 為替先物の投機筋のポジション 2023年4月4日時点

面白い現象がある。通常、投機筋と小口投機筋の動きは殆ど同じだが、今は、投機筋はネットでショート、小口投機筋（主に個人のファンド）はネットでロングになっている。小口投機筋の方が相場に敏感で動きも早いので、これは要注目である。 注） ネットとは 「ロングポジションーショートポジション」のこと。 前回記事 2023年3月26日 169 CFTC 為替先物の投機筋のポジション 2023年3月21日時点 最初に、いつものように、念のため、 相場は投機筋のポジション動向で決まるわけではない。むしろ、彼らも相場の後追いをすることが多く、彼らもしばしば間違う。 しかし、投機筋の情報収集力は凄い。

2023/04/10 06:40

179 米 中小銀行の資金流出動向など

米国経済で、今注目されることの一つは、 3月10日にシリコン･バレー銀行が破たんしたことを受けて (1)中小銀行に金融不安が起きていないか、つまり、 (A)資金流出（預金引き出し）が加速していないか？ (B)FRBからの借入に頼っていないか？ (2)銀行は融資態度を厳しくし始めているもようだが、銀行の貸し出し状況はどうなっているか？ (1)中小銀行に金融不安が起きていないか、つまり、 (A)資金流出（預金引き出し）が加速していないか？ 流出は止まっているようだ。まずは一安心。 最後は3月29日（水） (B)FRBからの借入に頼っていないか？ FRBからの借入も増加していない。

2023/04/08 21:58

178 米3月雇用統計 まだまだ堅調すぎる

2023年3月の雇用統計によると、非農業部門の就業者数は前月から23万6000人増えた。失業率は2月の3.6%から3.5%に低下した。 雇用の勢いは弱まりつつあるが、FRBにとってはまだ強すぎる水準。 市場の反応は、金利は上昇、ドル高、株式市場はGood Fridayで休場だが、先物は上昇。このところ、景気悪化懸念⇒企業業績悪化懸念⇒株安 という状況だったが、景気悪化懸念にやや安心感が出た感じ。 但し、今は3月10日にシリコン･バレー銀行が破たんしたことを受けて、銀行は融資態度を厳しくしており、この影響がどうのように現れるかが懸念材料に唸っている。 今は、金融不安が落ち着いている

2023/04/08 03:49

177 米ADP雇用統計、ISMサービス業景況感、弱い数値が続く

今週発表された米景気指数は弱い数値が続く。 4月5日発表のADP雇用統計、ISMサービス業景況感指数も弱かった。 これを受けて、金利低下、ドル安/円高。但し、ユーロ、豪ドルはそれぞれも弱く、ユーロ安、豪ドル安。株価は、薬品などPERが押し上げられてDOW30は堅調。S&Pは弱い。 (1)ISMサービス業景況感指数（非製造業景況感指数） 特に内訳指数の新規受注と新規輸出受注、輸入指数が大幅に低下。 (2)ADP雇用統計 米民間雇用サービスADPが発表した3月の全米雇用リポートによると、非農業部門の雇用者数（政府部門を除く）は前月から14万5000人増。増加数としてはやや低下。

2023/04/06 05:47

176 米求人件数減少、景気減速懸念から金利低下、ドル安、株安

2023年4月4日、2月の米雇用動態調査（JOLTS）で、非農業部門の求人件数（季調）は993万1000件だった。前月から63万2000件減少し、2カ月連続でマイナスとなった。米景気の急減速を示したと市場で受け止められ、金利低下、ドル安、株価下落。 前日には、ISM製造業景況感指数も弱く、弱い経済指標が続いたことで、米景気減速感が強まった。 パウエル議長が注目する求人失業者倍率（失業者1人に対する求人件数）は約1.67倍となる。（雇用統計では2月の失業者数は593万6000人） 依然高い数値だが、徐々に米労働市場の逼迫が解消し始めているようだ。 FRBにとり朗報。カナダ中銀や豪州準備

2023/04/05 12:11

175 米国 ISM(景況感) 依然低調ではあるが・・・

米ISM指数は、従来投資家にとっては非常に重要な指標であった。 景気状況を正確に表すこと、速報性からだ。 今もその通りだが、投資家にとってISM指数の利用が難しくなっている（後記の(3) ）。 (0)ISM製造業景況感指数3月データ。 総合指数は46.3と47を割った。サブ指数は全体に弱い。新規受注も、雇用も、在庫も（顧客の在庫は増えているのもネガティブ）、新規輸出受注も、輸入も、ほとんど全てがネガティブ。日経記事によると、『3月10日に米地銀のシリコンバレーバンク（SVB）が破綻したのを機に、中小銀行の信用不安が強まっている。調査対象の企業からは銀行破綻の影響を懸念する声は聞か

2023/04/04 07:09

174 金価格の決まり方 ここからどうなる？

金(Gold)とは 金の性質は、希少で、均質性を持ち、自由に分割でき、変質せず、耐久性がある（鉄のように錆びたりしない）ことだ。 こうした特長を持つものは他に殆ど存在せず、それが故に貨幣的価値を有する。 こうしたことから、国の信用力を背景としている通貨において、その背景に不安が出てくると、金価格はその通貨に比べて上昇しがちになる。 しかし、貨幣的価値を有していても、工業価値もあり、貴金属でもある。 金価格の決定要素 ①金価格はドルで測るので、ドルが強くなれば、金価格は下落することになる（逆も真）。 ②金は利息が付かないので、ドルの金利が高くなれば、それだけ金の相対的魅力は低下する（逆

2023/04/03 01:18

173 米 中小銀行の資金流出（ｸﾞﾗﾌ更新）

171 米国経済 気になることのグラフ更新。 (A)FRBの金融機関への貸し出し状況 SVB破綻（3月10日）後、FRBから市中銀行への貸し出しが急増。 市中銀行のFRBからの借入増は止まったようだ。とりあえずは、金融不安パニックは止まったようだ。 BTFP（バンク・ターム・ファンディング・プログラム）は、FRBが新たに設定した貸出制度。連銀窓口貸出は従来からある通常の貸出制度。 最後は3月29日(水） The Fed - Factors Affecting Reserve Balances - H.4.1 - Release Dates https://www.federalre

2023/04/01 21:16